来源：图虫
记者丨何己派 鄢子为 编辑丨鄢子为
一位清华博士，离敲钟近了一步。
10月末，袁进辉创立的硅基流动，赴港上市备案状态为“已接收”，意味着材料交上去了，开始走流程。
2023年，袁离开美团，再度创业，当中间商，把词元（Token）当“水电”卖。
现在，他站上风口。
“国产开源模型，在2025年底解锁Coding和Agent能力，今年市场火爆。”袁进辉在朋友圈表示。
在硅基流动，日均词元吞吐量，从2024年12月的478亿次，涨到2026年4月的5785亿次，一年多时间，暴增11倍。
袁进辉居于中间层，本缺少核心的资源卡位，就靠手艺挣钱，今年已喜提融资29亿元。
一位AI领域从业者向《21CBR》分析称，硅基流动这类独立词元供应商，只有持续证明自身在AI产业链里的增量价值，才能过得好。
词元工厂
45岁的袁进辉，有过当科学家的梦想。
在清华读博期间，他师从中国人工智能奠基者张钹院士，毕业后留校做教研，原本只差临门一脚。
进入业界、开启创业后，袁进辉的事业，坐上“过山车”。
袁进辉
第一次创业，他做了一流科技（OneFlow），该公司以1亿美元的估值，先被王慧文的“光年之外”收购，后并入美团。
放弃留任机会，袁进辉带着原核心班底重新出发，创立硅基流动，天使轮估值就达数亿元。
他放弃过去在训练上的积累，转向做推理。
其判断基于三点：AI推理市场空间广阔、标准化程度高、有一定专业性。
简单来说，袁进辉做的是“词元工厂”的生意。
原始的算力，输入到硅基流动“工厂”里，二次加工成更接近用户需求的产品。
袁进辉打过一个比方——算力就像白菜、土豆这些原材料，可以直接卖给客户，也能加工成宫保鸡丁这类成品菜，端到客户的桌上。
硅基流动不造模型、不卖GPU，而是站在算力、模型与应用之间，致力于让词元像水电一样，按需取用。
“我们不直接购买芯片，主要依赖第三方提供的算力资源，以生产词元。”招股书解释。
在硅基流动，袁进辉身兼多职：董事会主席、CEO、总经理兼财务负责人。他忙着积攒实力，也快准狠地抓住了机会。
2025年初，DeepSeek爆火，硅基流动第一时间联合华为云，提供了稳定的第三方入口，接住一波“泼天流量”。
当时，硅基流动的网站访问量暴涨40倍，一战成名。
按2025年词元年吞吐量计，硅基流动是国内第四大词元供应商，市场份额1.5%。前三全是巨头，分别为火山引擎、阿里云、百度智能云。
中立站位
硅基流动赚的是资源整合、效率提升和稳定交付的钱。
给它投钱的巨头们，比如阿里，既是股东，又是平台、算力供应商，同时还是竞争对手。
推理框架是兵家必争之地，凭什么它能从大厂嘴边抢生意？
这源于袁进辉的一个坚持：“中立”属性。
不同于封闭生态系统，限制用户必须用其专有算力资源及模型，硅基流动保持中立开放，不与下游应用供应商直接竞争。
“我们把硅基流动这类独立MaaS（模型即服务）厂商，看作是可替换的基础设施。”
一位AI业务负责人向《21CBR》记者表示，选择这类独立第三方MaaS，除了考虑到便利性，还有一个关键因素是安全。
“我们很关注模型厂商能提供怎样的数据隐私策略，甚至是深度的协议绑定。”该负责人提到，海外很多大厂和模型之间有专门协议，“大家面临的是一样的问题和需求”。
开放独立，只是前提。
真要赚钱，关键是让模型部署得更方便、跑得更快。这拼的不是创意的灵光乍现，而是长期的工程实践和积累。
要知道，许多Infra系统的开发，需要数十人甚至上百人，以年为单位投入。2025年，硅基流动研发支出2亿元，是收入的3.8倍。
他们特别推崇速度。
袁进辉组建了一支工程团队，基于端到端工程能力，能在三个月内，完成国产芯片的推理引擎适配及性能优化，“显著快于传统云服务商”。
据招股书，按支持的芯片及模型数量计，硅基流动的跨芯片及多模型适配能力，居于全球前列。
进货价涨
词元越卖越多，表面上，袁进辉的生意一片繁荣。
2025年，硅基流动营收5533万元，同比增长6.5倍，企业级市场爆发，收获1.3万家企业客户。
只是，收入远不够覆盖成本。
2023年，净亏损为1222万元，到了2025年，扩大至3.45亿元。简单算个账，硅基流动去年的亏损，是收入的6倍多，折算下来，每个月烧掉近2900万元。
袁进辉团队迅速融资补血。
6月，硅基流动完成超20亿元B轮融资，投后估值77.4亿元；其递表后，又在9月拿到近9亿元融资。
年初至今，袁进辉趁行情，合计拿下29亿元融资，这些钱，足够他熬过多数同行。
其生意本质是批发算力，加工后再卖给客户。
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这种中间商的角色，有时会很尴尬，上游算力成本上涨，或者下游大型客户议价能力强，都会压毛利率，2025年毛损率为24%。
机会大，竞争者也越来越多。
招股文件也承认，有些对手能拿到更高效的硬件、更强的算力或更先进的AI模型。火山引擎、阿里云等云巨头有算力、有模型，有足够的资本打价格战。
袁进辉的解法，是把算力榨得更干净。“效率”一词，在招股书中出现了80多次。
硅基流动不只卖词元，还提供算力解决方案，包括异构算力接入、单卡Token产出优化和弹性调度等，并推出大模型一体机等产品。其输出的精益化服务，压减了算力成本，对产业是很有益的。
“如果提供的价值少，只是个‘中介’，被替代的概率就非常大。”有从业者评论说。
归根结底，“水电”生意，拼的是规模和成本。袁进辉两手都得抓，都得努力。
图片来源：硅基流动，除标注外
