本文转载自微信公众号：国泰君安证券研究
报告导读：智元创新日举行，以Worken重构物理AI价值标尺，通过“三智一体、软硬全栈”把行业从“能演示的参数竞赛”推向“能上岗、可计量、可规模复制”的部署态兑现期。
投资建议：智元创新日举办，智元实现了从软件到硬件；从产品到部署；从本体到生态全方位突破。关注产业链核心标的。
事件：2026年10月29日智元举行“智元创新日”，以跃迁为主题，发布了智元在模型、硬件、操作系统、部署态场景、生态等方面进展。公司披露上半年出货9700台、全球份额超43%、营收近20亿元，9月累计下线2万台，并依托100%本土化A链与半小时供应链圈完成万台级制造验证。创始人彭志辉提出Worken（有效智能工时=活跃机数×自主时长×产出效能比），把商业计价锚点从“卖多少台机器人”重构为“干多少活”。
智元实现了从软件到硬件；从产品到部署；从本体到生态全方位突破。1）智元推进“三智一体，软硬全栈”的技术布局，既强调GO-3 Preview、WITA-OMNI等大模型与灵渠OS 1.0操作系统的软实力，也突出AHA3架构、皮下液冷关节、灵巧手家族及精灵G2 Max等硬核本体突破，实现软硬协同闭环。2）智元推进机器人从实验室样机、单点Demo转向真实场景的规模化上岗，龙旗产线、广州地铁、长隆乐园等场景已跑通连续作业数据，交付重点由“能上台”变为“能上岗”。3）智元通过AIMA技术体系、元苼计划（联动255所高校、511家企业、8万余名开发者）、向“开放原子开源基金会”捐赠灵渠OS、与中国移动、国家自然科学基金委、中国电子学会达成多项合作，构建起覆盖操作系统、数据集、模型、工具链的开放生态，补齐了商业维度的跃迁路径，让客户购买的不再是单一设备，而是可持续进化的智能体。
智元打造自身三大护城河，行业竞争进入“硬件一致性+运维效率+场景ROI”阶段。我们认为，智元已打造三大护城河：1）重构产业定价权：Worken概念提出让行业从“参数叙事”走向“工时会计”，实质是将交付能力、ROI作为价值锚定，具备真实场景落地的企业更具优势。2）量产护城河：产品从“能造出来”到“能一致地干”，智元26H1出货9700台，不是简单堆产能，而是把工程能力做实，保证“第1台和第1万台的产品一致性”，运维端的人机比从1:1到26年底的10:1（目标30:1），把机器人变成可规模复制的产品。3）生态优势：从“封闭黑盒”到“开源基础设施”，智元生态搭建复刻安卓逻辑——底层OS开源、应用层收费，同时缓解“通用大模型击穿本体”焦虑：模型再强也需物理接口、安规与现场数据，本体+OS层打造成壁垒。
风险提示：具身智能技术发展不及预期风险，下游应用场景需求释放不及预期风险。
报告来源
以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告。
报告名称：从“卖本体”到“卖工时”，具身智能进入部署态兑现期；报告日期：2026.11.05 报告作者：
肖群稀（分析师），登记编号：S0880522120001
刘麒硕（分析师），登记编号：S0880525080005
重要提醒
本订阅号所载内容仅面向国泰海通证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰海通证券研究服务签约客户，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。
法律声明
本公众订阅号(微信号: GTHT RESEARCH )为国泰海通证券股份有限公司(以下简称“国泰海通证券”) 研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台上以国泰海通研究所名义注册的，或含有“国泰海通研究"，或含有与国泰海通证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国泰海通证券研究所官方订阅号。本订阅号不是国泰海通证券研究报告发布平台，本订阅号所载内容均来自于国泰海通证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰海通证券研究所发布的完整报告。在任何情况下，本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议，国泰海通证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为国泰海通证券所有，国泰海通证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需注明出处为“国泰海通研究”， 且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。
