存储、Cerebras、国产适配、光芯片

最近更新的比较少，后面还是尽量保持更新频率，这个文章聊标题中的 4 个话题。

存储

老生常谈的话题了，我们之前也写过非常多。今天聊这个话题是因为今天有新闻讲三星前高管预测存储芯片价格将在明年下半年开始下降，并呼吁韩国产业做好准备。

但有趣的是，SK 海力士向投资者和客户释放信号，认为供需失衡将持续到2028年，价格将继续上涨，但 HBM 价格涨幅会相对温和。

今天还一个非常火的话题就是Leopold Aschenbrenner 的最新持仓动向，当然这个持仓是今年 Q1 的，并不是最新的。

在公布的这个持仓名单中，前几个都是看空的，看多的第一大持仓股是 BE，虽然 BE 也减了很多，但依旧是第一，第二就是闪迪了。

今年 Q1 英伟达、甲骨文、博通、AMD 的表现确实都很一般，到了 3 月底才开始有一波行情。

根据我们自己了解的信息，BE 目前仍是他们的看多的仓位最多的票，也就是说美国缺电这个逻辑他们一直都非常看重，也是美国那边急需解决的问题。

Cerebras

Cerebras 的 IPO上周应该是资本市场最火热的事，这家公司凭借其独特的晶圆级引擎（Wafer-Scale Engine）技术，在推理成本上建立了显著优势。

根据行业分析，Cerebras 云服务的 token 成本为每百万 token 0.15-0.20美元，而 AWS 的成本为0.50-0.70美元，成本优势达到60-70%。更令人瞩目的是，在阿联酋等低能源成本地区，结合 Cerebras 的高效率，token 成本有望降至0.02美元——这是英伟达 GPU 架构“不可能”达到的水平。

不过，Cerebras 也面临着挑战。其84%的收入来自阿联酋的两家关联机构，这种客户集中度源于美国对中东地区英伟达芯片的出口限制，形成了结构性战略合作。此次 IPO 融资50亿美元，但这只能覆盖其与 OpenAI 签订的750MW 部署需求的75%左右，资金仍不足以支撑完全扩张。

从竞争格局看，Etched 被认为是长期最大威胁——它运行在 CUDA 上，每秒可处理50万 token，但目前缺乏 Cerebras 的生产规模和商业部署成熟度。行业预计到2029年，Cerebras 有望占据 AI 基础设施市场约10%的份额，但前提是能够成功解决产能扩张和生态系统建设的挑战。

下面这个图是上周星球的早报中 Cerebras 的一个简单分析。

国产算力的适配

好久没聊国产算力了，去年写过很多看好国产算力的文章，后来无奈都删了，原因比较复杂。

DS V4 出来之后，多家芯片厂商宣称完成了对主流大模型的适配，但真正达到生产部署级别的主要集中在头部厂商。

很多适配都是基于某些场景的，其实还没有达到商用的程度。

但还是维持我们去年的观点，就是持续看好国产替代，我们的芯片和模型，表现真的是越来越好。当然产能瓶颈仍是核心制约因素。

其他的就不多说了。

光芯片

昨天 Lumentum 参加了 JPM 组织的全球科技、通信大会，在演讲中提到的磷化铟观点如下：

关键材料磷化铟（InP）的产能严重短缺成为核心瓶颈。EML供需失衡超过30%，部分厂商的产出自2023财年以来已增长8倍，但仍计划在未来数月再增加50%产能。更严峻的是，随着技术从800G 向1.6T、3.2T 演进，每个技术节点的需求都在显著增加，而3.2T 由于噪声特性问题可能需要回归 EML 方案，这意味着供需失衡可能长期持续。

前段时间 semianalysis 发表了一个看空 AXT 的观点，其中一个分析就是认为同速率的硅光使用的磷化铟比 EML 要少。Lumentum 的这个说法就显得非常关键了。

而且还有一点，到了 CPO，随着 CW 激光器功率的增大，其实对磷化铟的需求是增加的。

Lumentum自己的磷化铟产能扩张面临多重挑战，新建工厂投产周期约2年，需要提前规划。6英寸晶圆转型正在推进，虽然能通过面积优势提升产能，但边缘效应等技术挑战仍然存在。更关键的是，大客户通过长期协议锁定了大量产能并拥有增持期权，其他客户面临激烈的产能竞争。