文丨冯彪
编辑丨刘鹏
AI投资高温持续，但最近的资本市场的反应又给AI泼了一盆冷水，市场对于AI投资的前景的判断出现裂痕：一边是对短期估值泡沫和回报不及预期的担忧，另一边则是对长期技术趋势与产业机遇的看好。
近日，在2026年财新峰会上，多位与会嘉宾关于AI投资的观点“隔空交锋”。莲华资管管理合伙人洪灏直言，短期来看，AI泡沫尚未消化干净，他直言“AI再跌一半是大概率事件”；而上海市原常务副市长屠光绍则认为，从长期看，“AI投资才刚刚开始”。
警示短期风险，需求能否支撑泡沫？
洪灏旗帜鲜明地认为当下AI投资存在泡沫，他认为，泡沫主要由价格、监管放松以及兼容条件形成。他以2001年互联网泡沫时期半导体板块的跌幅作类比，提示估值进一步调整的可能，“当时半导体板块从顶部到底部跌了80%，现在跌了50%，再跌一半那就是25%，就是剩25%。”
虽然认为投资存在泡沫，但是洪灏也认为实体层面的AI需求是真实存在的，比如各种各样的大模型、云计算中心、半导体芯片等等每天都被大量的使用，这些都是实实在在的需求，只是这个需求能够产生的利润在金融里被金融杠杆放大了。
上海交通大学上海高级金融学院实践教授彭文生也认为当前AI相关的金融资产估值偏高，担忧估值和收益之间存在落差。
但是，彭文生认为，AI投资的高估值有一定的合理性，他将 AI 投资与上一代数字经济模式相比较认为，AI是更加资本密集型的投资，除了需要大量算力、数据外，还需要电力、水等方面的投入，因此，他将之称为“数字经济的工业化”。
在彭文生看来，高估值有利于、或者说有助于动员资源投入到 AI 发展之中，但是现在面临的新担忧是如果回报和现金流低于市场的预期，就可能出现AI资产估值的急剧逆转，从而拖慢资本投资。
在投资风险上，TCL集团董事长李东生也警示：“巨大的AI投入并非必然转化为商业价值。具体而言，过去几年涌现的成千上万AI相关企业，这些企业在未来两年有多少能够生存下去，这是一个很大的疑问。”
在李东生看来，如果不能将AI的投入转化为商业价值，那么业务就无法持续，其次，AI应用对合规提出了更高的要求，无论是在本国还是全球业务发展当中，AI的应用合规都会受到越来越严格的监控。
长期怎么投，如何变现是必答题
虽然面对短期风险，但是多位专家仍然对于长期前景表示乐观。屠光绍认为，虽然一段时间内可能出现波动，但从长期看，AI投资才刚刚开始，还会持续，其背后有企业竞争、资本逐利和国家重视三股力量支撑。
此外，屠光绍还强调，AI投资不仅仅是投AI本身，它具有非常强的带动作用，比如美国的总投资里面有65%是科技领域投资，这个65%里面有一半是AI投资，AI可以带动能源、国防等方面的投资。
在屠光绍看来，AI投资需要巨额投资，钱从哪里来、AI投资如何与产业融合从而能够让投资变现，是目前和今后一段时间里需要回答的问题。
高通公司中国区董事长孟樸也表示，尽管不同阶段的发展速度可能有所波动，未来十年至十五年，AI发展的总体方向不会改变。芯片、服务器、光连接、机房以及能源等环节的建设，将共同推动AI基础设施发展。
另外，虽然洪灏短期看空AI投资，但是也没有否定科技的长期价值。他甚至表示，如果AI相关资产再跌一半，“大家就All in科技就好了”。
但是，对于未来AI投资钱从哪里来，还有哪些投资机遇点，多位嘉宾也表达了不同的看法。
孟樸强调，算力与应用之间容易陷入循环：没有算力就无法谈应用，应用进展不及预期，又会引发对算力投资的质疑。在他看来，云端与端侧都会继续发展，关键是实现有效衔接，未来一年，端侧AI将保持较快发展，智能体也将加速进入各类智能终端。
李东生也表示，当前AI正拓展产品功能边界和应用场景，推动终端产品向智能化、个性化发展，具身机器人、AI手机、AI眼镜等逐步走向实际应用并开辟新市场。他举例说，今年上海世界人工智能大会发布超过350件AI产品。
此外，李东生强调AI对赋能产业效率和组织模式变革的意义。据他介绍，TCL通过AI累计创造了25亿元的综合效益，下一步将推动成熟应用在不同产业、工厂复制推广，让AI从单点试点走向规模化应用。
