Anthropic PBC的IPO计划正面临严峻考验。在科技股遭遇重挫、纳斯达克100指数单日暴跌6.4%之后，潜在投资者对这家AI公司的估值预期大幅下调，上市时机与定价合理性同时受到质疑。
据彭博6日援引一位知情人士透露，部分潜在投资者目前讨论的估值区间已降至1.2万亿至1.3万亿美元。此前，投资者在10月公司财务简报后向承销银行给出的估值为1.4万亿至1.5万亿美元，而今年10月初的预期峰值一度高达2万亿美元。上述知情人士表示，相关讨论仍在进行中，尚未形成最终决定。Anthropic发言人拒绝置评。
这一局面对整个AI板块情绪具有重要信号意义。周四，纳斯达克100指数单日抹去2.3万亿美元市值，创单日纪录跌幅。与此同时，衡量市场波动的芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）升至2025年4月以来最高水平，令任何大型IPO的投资者承压加剧。
估值分歧扩大，机构态度趋于谨慎
周四的市场暴跌发生在正式路演启动前夕，使原本已因基本面争议而承压的估值预期再度下移。
BNP Paribas Wealth Management Germany首席投资官Stephan Kemper表示：
"基于AI板块的估值重估，我预计Anthropic的定价可能需要落在1.5万亿至2万亿美元传言目标区间的最低端，甚至低出10%至15%。"
Gallo Partners首席投资官Michael Alfaro在市场暴跌前即已向彭博表示，Anthropic需要将估值目标定在1.3万亿至1.4万亿美元之间，"才能建立一个高质量的订单簿"。
Sycomore Asset Management科技组合经理David Rainville则指出："如果他们将估值定在区间低端——比如1.2万亿美元——找到投资者应该不成问题。"
HSBC Holdings首席多资产策略师Max Kettner态度更为保守，认为1万亿美元以下的估值对投资者来说反而更为安全。他在接受彭博电台采访时表示：
"我不认为我们需要'天哪，这是一个万亿美元IPO'这样的头条。更重要的是二级市场的表现。如果出现像SpaceX那样的情况——二级市场买入后股价短暂拉升随即暴跌——在当前环境下是你最不想看到的结果。"
政策风险与基本面隐忧双重叠加
本轮AI股抛售的直接导火索是选举结果。国会选举结果令AI政策怀疑派势力进入权力中枢，多个州通过了可能延缓数据中心建设的暂停令，直接冲击AI基础设施投资逻辑。
这一政治信号对Anthropic尤为不利。估值压力的累积，部分源于投资者对公司财务状况的审视——Anthropic持续录得季度亏损，并对AI基础设施建设伙伴承担了大规模资本承诺。
据路透社报道，部分投资者还在等待Anthropic最新S-1修订文件中尚未披露的10月份营收数据，以评估公司近期增速是否有所回升。关键数据的缺失，使机构投资者在当前市场环境下更难做出大额认购决策。
IG巴黎首席市场分析师Alexandre Baradez表示：
"此次抛售对Anthropic IPO固然构成一定风险，但换个角度来看，在估值泡沫已经出清之后再进入市场，或许反而是更好的时机。"
折价、缩量或推迟：三条路径各有代价
据华尔街见闻此前文章，面对市场逆风，Anthropic及其顾问需要在多条路径之间权衡取舍。
其一，以保守的规模和估值启动正式路演，视初期认购反应再行调整。芯片制造商Cerebras Systems与设计软件公司Figma均曾采用这一策略，在银行家评估需求上升后扩大了发行规模——但两家公司目前均已跌破发行价。
其二，选择推迟上市。根据规定，公司须在IPO文件向公众公开至少15个日历日后方可启动正式路演，但部分公司会在公开申报后等待数周乃至数月，以更新季度财务数据。推迟虽可规避近期市场波动，但也可能加剧外界对AI生态系统整体健康状况的疑虑，尤其是在数据中心建设受限的政治信号已然明确的背景下。
Cherry Lane Investments合伙人Rick Meckler对长期前景持保留乐观态度，认为"这些公司终将成为未来的一部分，投资者兴趣依然存在"。但在当前市况下，乐观预期能否支撑Anthropic以意中价格完成上市，仍有待检验。
