界面新闻记者 | 李科文
界面新闻编辑 | 谢欣
继常兆华辞任微创医疗、微创机器人董事后，其子Brian Chang也退出了“微创系”另一家上市公司微创心通的董事会。
11月1日，“微创系”上市公司微创心通公告，Brian Chang已辞任公司董事及相关董事会职务，自2026年10月30日起生效。辞任后，Brian Chang不再担任公司审核委员会成员、战略委员会主席及商业化委员会成员。
Brian Chang正是“微创系”创始人常兆华之子。就在不到一个星期前，常兆华也已先后辞任微创医疗、微创机器人董事及董事长职务。至此，常兆华父子均已退出此前任职的所有“微创系”上市公司董事会。不过，截至目前公开资料，Brian Chang仍在微创医疗担任集团首席医学官。常兆华本人也仍担任微创医疗首席科学官。
界面新闻此前曾报道，“微创系”多家上市公司因高额办公室租金及“神秘房东”关联疑云，中期业绩披露延期且停牌。其实涉及的上市公司包括微创医疗、微创机器人、微创脑科学及微创心通。在此背景下，界面新闻再度率先跟踪报道，微创医疗中小股东提交联名公开信，要求公司就高额办公室租金、出租方与常兆华相关方之间的关系等问题作出说明。
如今，常兆华父子相继退出“微创系”上市公司董事会，但围绕高额办公室租金及相关方关系的争议仍未厘清。与此同时，微创医疗还需解决的另一项现实压力——债务偿还。
界面新闻统计，截至2025年12月31日，微创医疗负债总额约21.97亿美元。不过，这并不意味着全部负债都是需要偿还的借款。其中，银行借款和可转债及可转换贷款构成微创医疗最主要的有息债务，也是其当前面临偿债压力的主要来源。
界面新闻统计，微创医疗主要有息债务包括11.94亿美元银行借款，以及3.55亿美元可转债及可转换贷款，合计约15.49亿美元。此外，微创医疗还有约5100万美元租赁负债，以及供应商应付款、合同负债等经营性负债。
其中，2026年有两笔债务需要重点处理，账面价值合计约6.30亿美元。其中，4.14亿美元银行借款属于一年内到期或按要求偿还，2.16亿美元可转债则是持有人拥有提前赎回权。
界面新闻梳理，第一笔为4.14亿美元的一年内到期银行借款。根据2025年年报，这部分借款属于一年内到期或按要求偿还的银行贷款，微创医疗需要在相应合同期限内偿还，或与银行协商续贷、再融资。
第二笔为2028年可转债，2025年末负债账面价值约2.16亿美元，尚未偿还本金为2.20亿美元。这笔可转债当年面向专业投资者发行，但微创医疗公开披露的发行文件未列明最终认购人及其具体持有金额。
这笔债券原定于2028年12月19日到期，但根据发行条款，债券持有人可以在2026年12月21日要求微创医疗提前赎回全部或部分尚未偿还债券。因此，尽管这笔债券名义上要到2028年才到期，微创医疗仍需面对2026年提前赎回的潜在偿债压力。
2026年之后，微创医疗仍有约7.80亿美元银行借款将在未来陆续到期。
界面新闻梳理，剩余银行借款中，3.35亿美元将在一年后但两年内到期，主要对应2027年；3.61亿美元将在两年至五年内到期，主要对应2028年至2030年；另有8352万美元的剩余合同期限超过五年。
与此同时，微创医疗还有一笔2029年可转换贷款需要处理。
界面新闻梳理，微创医疗2029年可转换贷款截至2025年末的负债账面价值约1.395亿美元，尚未偿还本金为1.585亿美元。这笔贷款年利率为5.75%，贷款人可以将部分或全部未偿还贷款转换为微创医疗普通股。
2029年可转换贷款并非公开发行，而是由四家机构提供，分别为HFTY I Holdings Pte. Ltd.、HFTY II Holdings Pte. Ltd.、HFTY III Holdings Pte. Ltd.及Jumbo Glorious Limited。其中，Jumbo Glorious Limited由常兆华之子Brian Yale Chang全资拥有；HFTY I、II、III则由高瓴投资（Hillhouse）旗下的Hillhouse Investment Management Ltd.独家管理和控制。
值得注意的是，这笔可转换贷款还设置了与特定业绩目标挂钩的提前还款安排。如果微创医疗未能实现相关业绩目标，贷款人可能要求公司提前偿还5000万美元本金，并支付相当于提前偿还金额30%的溢价及相关应计利息。按照合同金额计算，仅本金及溢价就达到6500万美元。这属于同一笔贷款的部分提前偿还安排，并非额外增加的债务。
这笔贷款还有两个关键偿还节点：2027年5月，贷款人可以要求微创医疗赎回全部尚未偿还贷款，并获得相当于未偿还本金30%的赎回溢价；如果持有至2029年合同到期，公司则需要支付未偿还本金及40%的赎回溢价，另加相关利息。
按照2025年末尚未偿还本金1.585亿美元不变计算，如果贷款人在2027年5月要求提前赎回，微创医疗需要偿还1.585亿美元本金，并支付相当于未偿还本金30%的赎回溢价，即4755万美元，本金及溢价合计约2.06亿美元，此外还需支付相关利息。
如果这笔贷款持有至2029年合同到期，按照40%的赎回溢价计算，微创医疗届时需要偿还1.585亿美元本金，并支付6340万美元溢价，本金及溢价合计约2.22亿美元，此外还需支付相关利息。上述测算均以2025年末未偿还本金保持不变为前提，实际偿还金额还取决于届时剩余本金及是否发生转股。
目前，微创医疗或难以依靠自身经营现金流解决上述债务偿还问题。
从经营现金流来看，2025年，微创医疗经营活动产生的现金流量净额为6913万美元。但同期，微创医疗购建固定资产支付的现金达到8681万美元，无形资产及开发成本支出为1494万美元，两项投资支出合计约1.02亿美元。简单计算，扣除上述投资支出后，微创医疗经营现金流出现约3263万美元的缺口，尚未考虑偿还借款本金所需的资金。
现金储备方面，截至2025年末，微创医疗现金及现金等价物约为6.83亿美元。不过，这部分资金并非全部能够自由调配。其中，1.42亿美元为心脉医疗指定用途资金，不能用于一般用途；另有3.78亿美元存放于国内。
