上纬新材最高涨28倍！智元“全要素棋局”钱景几何？|图 AI生成
作者／ IT时报 沈毅斌
编辑／ 郝俊慧 孙妍
7月2日，宇树科技首次公开发行股票注册生效。这意味着，具身智能赛道迎来了第一张真正意义上的IPO“门票”，将成为A股“人形机器人第一股”。
从受理到拿到注册生效，宇树科技仅用了104天。
与宇树同为瑜亮的智元机器人，在过去的15个月里则选择了“拆”：商业清洁、租赁服务、数据采集、灵巧手、四足机器人五项业务，逐一拆分为智鼎、擎天租、觅蜂科技、临界点、智元酷拓五家子公司，相继独立运营、独立融资。
“我们不是在分家，是在播种。”智元机器人联合创始人彭志辉如是解释。智元似乎正在用“分”的方式，构建一个比“合”更庞大的体系。
策略
华为班底“拆”出五子
在智元机器人的管理层名单里，几乎一半人都有华为背景。创始人、董事长兼CEO邓泰华，在华为深耕逾二十载，曾任华为副总裁、计算产品线总裁；联合创始人、总裁兼CTO彭志辉，是华为“天才少年”，B站知名博主“稚晖君”，也是智元早期最出圈的“标签”之一；高级副总裁姜青松，曾任华为P&S解决方案产品管理部部长。
但华为的烙印远不止于履历，智元表现出与其他具身智能创业公司截然不同的风格，行业人士将之形容为“从Day One就开启全要素竞争”。
当大多数机器人创企还在单点突破时，智元一开始便在本体、小脑、大脑全栈布局，构建起领先的机器人“本体+AI”全栈技术，拥有远征、精灵、灵犀、酷拓四大机器人家族，还发布了国内首个通用具身基座大模型，这种“高举高打”与华为广为流传的“压强式投入”十分相似。
在组织进化路径上，智元更是华为的“镜像”。华为历史上最标志性的战略动作是“让听见炮火的人做决策”，通过“军团”模式将决策权下沉到业务一线；此后又将智能汽车解决方案BU独立运营、引入外部投资者，走出“分拆——独立——资本化”的成熟路径。
智元也在复刻这条路径。自2025年4月拆分智鼎机器人以来，智元在不到15个月的时间，陆续成立智鼎、擎天租、觅蜂科技、临界点、智元酷拓五家子公司。觅蜂科技卡位数据赛道，擎天租面向机器人商业租赁服务，临界点聚焦灵巧手，智元酷拓负责四足机器人业务，智鼎机器人打造扫地机器人等商业清洁产品。
据企查查信息，五家子公司均为智元控股，持股比例在52%至80%之间，由邓泰华、姚卯青、姜青松等智元高管分别掌舵。彭志辉将这一战略概括为“长期解耦和专业化深耕”：不同形态的机器人面对不同的物理约束和任务目标，分拆后各自团队可以更加聚焦。
这种设计的关键不在“分”本身，而在“分”之后的协同逻辑。“智元现在向觅蜂获取数据的唯一途径就是市场化下订单，不存在免费从觅蜂中获取数据的途径。”姚卯青曾在接受包括《IT时报》记者在内的采访时表示。
这种“亲兄弟明算账”协同逻辑，意味着每个子公司都必须靠自己的产品和服务在市场上活下去，而不是躺在母公司的订单上。
今年5月，彭志辉在接受媒体群访时表示，更看重子公司的自我造血能力和商业化能力的提升，拆分之后，子公司可以更专注于解决特定场景的问题，实现更快的商业化落地，进一步促进它们和母公司一样形成商业闭环。
另一方面则像一场“押宝”，智元通过拆分业务，相当于在整条具身智能产业链最核心的节点同时下注。
据IDC预测，2026年中国四足机器人市场规模将超7亿美元，同比增长翻倍；中国灵巧手市场规模将突破3亿美元，实现150%以上增长；中国清洁机器人市场规模近34亿美元，同比增长18%。而数据服务与商用租赁被视为具身智能产业链中率先实现商业回报的增量环节。智元拆分的五项业务，恰好卡位在这些产业链关键节点上。
每个节点的资本节奏也不相同。企查查显示，智鼎在今年2月完成?数亿元的A轮融资；擎天租已完成种子轮、A轮及A+轮等多轮融资，其中A轮及A+轮融资完成后估值达70亿元，正式跻身独角兽企业行列；临界点半年完成三轮融资，估值10亿美元；觅蜂科技完成种子轮与天使轮数亿元融资，本轮融资由红杉中国领投，鼎晖VGC、BV百度风投、云锋基金、慕华科创等顶级资本跟投，均普智能、灵初智能等产业机构同步参与。
如果这些业务都锁在智元本体里，一轮融资或许只能解决一个资金池的问题，所有业务线将争抢同一笔钱。但现在，行业正处于具身智能产业链尚未定型、每个环节都可能长出独立巨头的窗口期，这种“化整为零”的打法，或许正是“华为系”操盘手们从大厂经验中提炼出的最优解。
投资
从产业链到收购上市公司
如果说五家子公司的成立是智元“由内而外”的生态扩张，那么智元的对外投资则形成“由外而内”的资本布局。
在对外投资上，企查查工商信息显示，截至目前，智元对外投资的公司达72家。从产业链结构来看，除了五家子公司外，投资还覆盖传感器、关节模组、人工智能软件等具身智能关键领域。
今年智元合作伙伴大会上，邓泰华透露，在过去的一年半时间里，智元投资了20多家处于早期的初创企业，希望通过产业投资形成产业链协同，并计划成立CVC（企业风险投资）。
其中，最引人关注的资本动作是收购上纬新材。2025年7月8日，上纬新材发布公告，智元机器人及其一致行动人计划通过“协议转让+部分要约收购”的方式，获取公司不低于63.62%的股份，交易总额最高约21亿元。收购分为两大步骤推进：首先以7.78元/股受让29.99%股份，再以同等价格要约收购37%股份。同年10月29日，智元通过两大持股平台最终合计持有63.62%的股份，实现绝对控股。
收购消息落地后二级市场反应剧烈。2025年7月9日，上纬新材复牌后连续收获9个20CM一字涨停板，此后股价一路冲高，最高触及223.24元，是受让价的28.7倍。
截至2026年7月14日，当日收盘股价约138元，较最高点虽已回撤约38%，但较起涨点仍有约17倍～18倍的涨幅。
今年5月，彭志辉完成工商变更，正式出任上纬新材董事长，外界纷纷猜测智元有意借收购实现借壳上市。尽管智元多次公开否认36个月内存在借壳计划，但这一交易仍被解读为一种“投退双赢”的布局。
账本
一台机器人“赚”三份钱
彭志辉在接受媒体群访时曾言“我们不缺钱”，从经济账本来看，或许确实如此。
邓泰华在智元合作伙伴大会上透露了公司的营收数据：2023年营收30万元，2024年营收为数千万元级别，2025年营收有望超过10亿元。三年时间，从30万到10亿级别，年均增速超20倍。
在产业尚处于商业落地前夜的阶段，智元是如何实现盈利的？答案或许是机器人带来的三份收入。
第一份收入：售卖机器人。智元机器人的量产节奏持续加速。2023年，智元仅推出6台原型样机；2024年8月，正式开启规模化量产；2025年1月产量突破1000台，年底攀升至5000台；2026年3月第10000台机器人下线，仅时隔3个月，产量便突破15000台。在第15000台机器人的下线仪式上，智元当场将这批机器人交付给龙旗科技，下线即进厂。
第二份收入：租赁机器人，这是擎天租的故事。擎天租CEO李一言在接受《IT时报》记者采访时表示，“共享租赁+平台化调度”是核心，让机器人像其他生产资料一样，被更高效地使用，而不是长期闲置。
据记者了解，擎天租城市合伙人分为金牌、银牌、一般三个等级，每个等级的租金、押金和机器人数量都有所不同，例如金牌城市合伙人，擎天租会提供10台人形机器人和5台机器人狗，每季度需支付约50万元的费用（含押金），年成本近200万元。
第三份收入：数据共享。目前，具身智能行业的高质量有效数据仍然不足，姚卯青透露国内真机数据市场价在每小时500元～1000元，如果按这个价格计算，这将是一个规模可观的增量市场。因此，姚卯青的判断很直接：“数据或许比终端应用更早形成商业回报。”
三份收入背后，还有一张精密的成本控制网。
在制造端，智元与领益智造形成了深度绑定的战略合作。2026年5月，领益智造成都基地为智元定制的200台通用人形机器人整机正式下线交付。领益智造配备2万余台CNC设备及自动化产线，可以实现从核心零部件、关节模组到整机测试的全闭环交付。
7月，智元又与爱仕达签署全面战略合作协议，爱仕达将承接智元四足机器人的组装代工订单，依托上海、台州、嘉兴、湖北四大智能制造基地进行整机装配与批量交付。
智元还建立了自己的标准化供应链体系A链，覆盖机器人上下游全环节的合作生态。这是一个订单驱动型的柔性生产体系，核心目标是实现“可大规模量产、可高一致性交付、可长时间稳定部署”。
按智元供应链高级副总裁詹昆的说法，去年新引入的供应商中，汽车链和上市公司的占比约60%，今年上半年还在持续增长，长三角基本可以满足公司超90%的物料供应。从图纸发送到简单结构件反馈当天就能完成；电机、电驱、减速器、编码器的一体化关节模组，从打样到小批量量产约需两三个月。这样的供应链响应速度，使得智元能够在短时间内将BOM成本压下来。
排版／ 季嘉颖
图片／ 智元机器人 企查查 AI生成
来源／《IT时报》公众号vittimes
E N D
