10月6日消息，美系外资投行高盛和摩根士丹利近日均发布了最新的针对台积电的研究报告。高盛认为，受益于AI GPU/AI ASIC、网络设备及服务器CPU等需求全面扩大，即便台积电N2与N3产能持续扩大，供应仍可能处于吃紧状态，台积电的业绩增长态势将延续至2027年，并预计台积电2027年先进制程价格将上涨5%～10%，成熟制程价格则上涨0%～3%。因此对台积电维持买进评级，目标价为新台币3,300元。摩根士丹利也将同样看好台积电，将其目标价由新台币2,988元调升至新台币3,088元。
高盛预期，台积电今年第三季营收将环比增长15.3%，第四季则进一步环比增长11.0%，主要得益于AI/HPC需求持续强劲支撑。不过，台积电第三、第四季毛利率则分别降至67.5%及67.3%，相较第二季的67.7%小幅下滑，这主要是由于N2制程持续扩大量产带来的稀释影响。
从全年业绩来看，高盛预计台积电2026年及2027年营收将分别同比增长42.0%及36.9%，毛利率则分别为67.2%及67.5%，主要受AI加速器与网络设备需求持续，及服务器CPU增加贡献；资本支出方面，2027年及2028年则预期分别上调至850亿美元及980亿美元，比原先预估的780亿美元及820亿美元还韬高，理由是台积电为应对客户长期需求，进一步扩大产能投资。
摩根士丹利则表示，受益于Blackwell芯片等AI需求持续强劲及3nm产能满载，预期台积电在法说会上，将把2026全年营收年增率目标调升至40%至45%区间中低段，第4季营收预估将季增10%至15%。第3季毛利率预计达到原先指引的高标67.5%。
展望未来，摩根士丹利预测2027年台积电先进制程（7nm及以下）代工价格将调涨5%至10%，带动2027年毛利率逼近70%。资本支出方面，预计2026年将维持在540亿美元，2027年则进一步扩大至750亿至800亿美元]。
在先进制程产能规划上，摩根士丹利预计，台积电2nm（N2/A16）产能自2026至2028年的年复合成长率高达70%，而2nm、1.6nm产能于2026年底将达每月10万片，2027年增至15～17万片，2028年突破20万片。在最新的1.4nm方面，预计台积电将自2027年引进设备、2028年量产。1.0nm规划于2029年在台南初步量产。
在先进封装产能规划方面，摩根士丹利预计，台积电CoWoS产能将由2026年的每月13万片，扩增至2027年的20万片，2028年进一步达到26万片，扩产重点包含美国亚利桑那州AP9/10厂。另外，非台积电阵营包括日月光/矽品/安靠等厂商，CoWoS与FoCoS总产能预估于2028年底达11万片/月。至于，英特尔则将部分EMIB-M转向EMIB-T，预计EMIB-T产能在2027年达每月1.5万～2万片，2028年增至4万～4.5万片，用以吸引大型芯片客户。
高盛还在报告中指出，台积电管理层此前表示，随着token成本下降，将进一步刺激AI使用量增加，加上与客户及美国云端服务供应商（CSP）的交流，也强化市场对AI需求持续成长及基础设施准备程度的信心。高盛认为，这些趋势将持续支撑台积电先进制程需求，尤其N2与N3产能即使持续扩充，供应仍可能处于吃紧状态。因此，高盛预期台积电明年先进制程价格将上涨5%～10%，成熟制程价格则上涨0%～3%。
编辑：芯智讯-浪客剑
