每天，宗佩民要登录AI工具很多次，查找资料、做PPT……他自己用，也让公司全员用，甚至断言“不学会使用大模型的企业家，将没有投资价值”。干了24年创投，他始终对新技术抱有巨大热情，比多数人更主动地拥抱时代里的新工具。
这份敏锐，几乎刻在职业本能里。宗佩民说话时，技术名词和产业判断一个接一个，信息密度很高。他个性直爽，言语里有锐气，可谈及投资“方法论”，语气就柔和下来。他提出“金木水火土”五行方法论、主张“创投是种树不是摘花”、坚持“寻找独特”、笃信“人多的地方没机会”……这些理论和方法，被同行引用、被创业者记住，也被他自己反复验证。
在中国本土创投版图上，2002年成立的华睿投资是少数完整穿越周期的民营创业投资机构之一。从本土创投兴起到股权分置改革、创业板开闸、“双创”热潮，再到国资主导时代，它始终在场。
创投是为未来下注，这个行业需要理性和专业，也离不开情怀。宗佩民坚信，创投就是陪伴创新从不确定走向确定，而趋势正是最大的确定性。守住这个本分，才能在行业更迭中走得更远。
眼下，AI赛道高歌猛进，募资、投资、退出数据都在印证“大年”的成色。创投行业站上一个微妙节点，一边是技术爆发的势头，一边是经济下行周期的压力。
在此背景下，我们与宗佩民谈创投“大年”背后的冷热判断，谈民营创投如何在国资主导时代守住自己的位置，也谈杭州在AI时代的挑战与机遇。这些，都是一个坚守创投本分的人，对当下和未来的判断。
“创新是‘大年’，创投自然也是‘大年’”
问：年初您判断今年是创投“大年”，大半年过去，事实跟您的判断符合吗？
答：创投就是助力创新的，创新是“大年”，创投自然也是“大年”。创投又与资本市场紧密相关，资本市场交易活跃，对创投来说也是“大年”。
近年，新兴产业和未来科技培育呈喷发态势，2025年、2026年正处在中国创新高峰期。尤其是以DeepSeek为代表的中国大模型崛起，带动了算力产业发展，上游芯片、材料、装备等行业随之受益，给创投市场带来了大量优质标的。我们看到，大模型性能显著提升，中国企业在GPU、CPU及相关技术路线上也取得创新突破。从大势看，2026确实是创投“大年”。
问：具体到华睿，募资、投资、退出情况怎么样？
答：华睿今年也是“大年”。我们全年投资项目预计超过50项，是历史上最多的一年；新设基金数量和承诺出资规模也是历年最多，募资规模预计达到40亿元。2002年—2020年，华睿累计投资也就60亿元左右。2020年—2025年投资总额是前18年的总和——也就是60亿元左右，预计2026年—2027年也能达到前18年总和的规模。公司成长没有放慢，而是在加速。
放到全国看，今年全行业募资增长幅度会比较大，投资项目数量大概率创纪录，IPO的总数也比较多，退出也是大年。从募资、投资、退出三个环节看，今年创投行业都是“大年”。
热的同时，也要保持清醒。年中资本市场和外部环境都出现一些变化，明年要相对谨慎。
问：华睿今年投的50多个项目，主要分布在哪些领域？
答：今年我们有四个重点。第一是高性能芯片，今年投资的芯片项目已经超过10个，预计全年20个左右。第二是全球首发的细胞药物。第三是超性能材料——在原有性能基础上，特定性能实现十倍、百倍提升的材料。第四是具身智能的核心零部件，包括减速机、大脑、关节、电源等等。
这四块构成了我们全年的投资版图。一家机构的能力有边界，很多热点领域我们没有参与。
问：华睿投资的三大投资方向——新兴产业的创业投资、传统产业与上市公司的转型升级、服务贸易的出口，近年有没有调整？
答：三大方向没有变，但比重、模式、内容有些变化。
新兴产业这一块更重要了，要求也更高了——要用全球领先的技术叠加中国供应链的优势，去占领全球市场。
传统产业里上市公司的转型升级，越来越离不开投资机构。我们要通过并购嫁接新技术、新产品，帮助上市公司实现第二增长曲线。浙江近700家上市公司，至少一半活力不足。这是大市场，我们会更加重视。
内需疲软，出口显得更重要，但不再限于服务贸易。我们鼓励所有华睿企业把产品卖到全球去，也鼓励把境外的需求引进来，让外国人到中国来旅游、购物、医疗、教育等，带动境内的消费和服务业。
“围绕AI主线，
杭州要做好‘长*宽*高’”
问：2009年，您接受采访时预判“10年或15年后，社会将进入人工智能主导、遍地机器人的时代。”现在来看完全应验了。从当下再去看未来10年或15年，您有怎样的新预见？
答：智能化程度大幅提升，机器人无处不在，可能是未来10年最大的变化。每户人家都会有一个机器人保姆，形态未必是人形，但一定都会有；公司里也至少会有一个机器人，迎宾+服务都需要，无人驾驶会越来越成熟，工厂里也会大量使用机器人。
AI普及以后，对算力、能源、材料、装备的需求会大幅增加，整个产业链都会被拉动。我甚至认为，算力消耗的能源将来会达到整个能源消耗的35%以上。
过去10年AI技术进步超乎想象，未来10年AI产业规模会超乎想象。
问：AI时代，杭州的高科技产业如何更好突破？
答：首先要在整个产业里找到坐标。杭州已经明确，打造“全国人工智能创新发展第一城”。更重要的是，人工智能的内容到底是什么？
杭州发展人工智能有优势，但也要有危机感。大模型做得不错，但芯片是软肋。大模型之外，算力芯片、集成电路制造这些底层的东西不补起来，就像缺了一条腿。
问：具体该怎么补？杭州应该从哪些方面着手？
答：第一，在继续做强大模型的同时，更加重视垂直模型，垂直模型可以改变很多行业。第二，要高度重视芯片，特别是新一代算力芯片。第三，要高度重视集成电路制造业，抓住产业升级机会跨越过去。
对一个城市来说，单一产业的风险是很大的。要围绕人工智能主线，培育多个产业。我提过一个“长*宽*高”的理念：产业链要做长，把垂直模型、算力芯片这些环节补起来；产业宽度要做宽，把人工智能相关的能源、材料、装备产业带起来；产业高度要做高，人工智能领域要有技术的制高点，要有万亿级的企业。这就是立体式发展。
“陪伴创新从不确定走向确定”
问：赛道热了，好项目是不是反而更难找了？华睿投资一直认为“人多的地方没机会”——当人工智能、具身智能这些赛道变拥挤，你们反而会往哪走？
答：好项目大家都要抢，肯定更难。但投资要反着来，人多的方向往往是错的，人少的方向反而藏着机会。
我们要投的，永远是“新一代”。“新一代”就是指技术代际领先的项目：“新一代”算力、“新一代”材料、“新一代”能源、“新一代”装备……对这类项目，我们要抱有无限的热情和情怀。
比如我们在光计算赛道投的光本位科技，用光子替代电子进行AI推理计算。我相信未来10年里，光计算还处于从“0”到“10”的阶段。
“0”到“10”，就是技术刚走出实验室的早期阶段。对我们来说，更多是做从“0”到“10”的事，陪伴创新从不确定走向确定。这就是创投的本分。
问：您认为创投是“种树”。落到具体动作，就是怎么找项目、怎么选种子。
答：看项目时我们用“金木水火土”五行理论：“金”代表核心能力，“木”代表成长性，“水”代表现金流，“火”代表盈利能力，“土”代表估值。
选种子，说到底就是寻找独特。要看“金”，看企业的核心能力。没有“金”的项目，我们坚决不碰。
具体看三点，技术是不是全球领先的；领先的同时，是不是代际式领先；团队是不是全球第一梯队的科学家。我们要求投资项目具有“第一性、唯一性或者不一性”——第一，是全球领先；唯一，是别人没有；不一，是独特。这样的种子才能够长成大树。
一旦找到这样的种子，我们要一轮轮追投，狠狠地投。
问：2025年9月，华睿投资联合领投了成立仅一年的具身大脑企业中科第五纪。您提出的“金木水火土”方法论，在面对中科第五纪这样“早、小但硬核”的企业，需要有所调整吗？
答：中科第五纪是做机器人大脑的，具有全球首创的超少样本操作大模型，能极大降低机器人数据采集与训练成本。我们投的时候，这家公司成立没多少时间。
“金木水火土”是五个要素，但不是所有企业一开始就具备五要素，它要像人一样，一步一步地发展。天使轮只看“金”，也就是看这颗“种子”有没有胚胎，是不是好“种子”。A轮看“金”和“木”，既要有核心能力也要有成长性。B轮看金”“木”“水”，关注商业模式是主动的还是被动的。C轮看“金”“木”“水”“火”，Pre-IPO阶段则看“金”“木”“水”“火”“土”。
有些项目估值已经达到300亿元、500亿元，但没有“水”“火”“土”，那一般不会投。
问：AI时代，您观察创业者时，最看重的特质发生了什么变化？
答：我们对创业者进行评价时也用“金木水火土”方法论，其中“木”是指学习能力、成长能力。
大模型是学习工具，是创业者的“外脑”。连大模型都不用，说明学习能力跟不上，知识结构老化，肯定会被淘汰。不学会使用大模型的企业家，将没有投资价值。大模型已经成为企业家学习的必需品。
“民营创投要更早、更敏锐、更有耐心”
问：与过去相比，当前创投行业本身及其面临的环境有哪些变化？
答：早期中国创投学的是硅谷模式，资本以民间为主，基金规模小，但不少基金无固定期限、无回购条款，天使投资、风险投资较为活跃。
2015年以后，国资创投机构快速发展，民营创投机构空间收窄，行业逐步进入国资主导时代。国资入局是好事，但痛点也明显，包括基金期限太短以及回购条款。
我认为更理想的模式，是国有资本做母基金、市场化机构做子基金。否则，国有资本的期限、审计、考核等要求叠加，会给创业企业带来巨大压力。
问：作为一家民营机构，华睿怎么做调整和适应？
答：我们要适应市场变化，只有比国资更早一步、更敏锐一些、更有耐心一点，才有生存机会。
第一，要投资技术全球领先、面向全球市场的项目，确保投资质量持续提升；第二，坚持差异化发展，继续投向周期超过十年的早期硬科技项目，做国有资本不愿意做、来不及做、没想到要做的事；第三，更灵活，通过组合基金、专项基金、战投基金、招引基金等方式，引入多元资金，改变过度依赖国有资本的现状。
问：现在很流行一个词“耐心资本”，与你秉持的长期主义是一致的。现实中，面对期限短、回购条款多的资金，华睿在实际操作中怎么平衡？
答：创业是长周期的，创投需要与之匹配的长钱。我们的办法是优化基金结构，用战投资金、专项基金、组合基金，尽量让资金期限和项目周期匹配。
创投要敢投长周期、高风险的早期项目。方向对、团队强、技术领先，但仍可能失败，这种风险要承担。创投没有失败容忍，就没有创新。
问：最后的问题，除了财务回报，投资还给你带来了什么？
答：最大的收获，是能够始终站在时代的前列，不会迷茫。在时代变化的时候看清未来几年的趋势，这对整个人生很重要。
现在焦虑的人很多，做投资的好处是，总是在接触新生事物，总是在学习，知道未来是什么、该怎么干，不至于焦虑，这是很幸福的事。
