文｜杨心玥
编辑｜刘鹏
“过去的风险投资，很多都是按照第三次科技革命的规律设计的，但新一轮科技革命的规律已经发生变化。”在10月22日下午举行的2026金融街论坛年会“链式协同 产融聚变——中小企业产融创新服务论坛”上，中科创星创始合伙人米磊表示，随着前沿科技研发周期拉长、资本投入持续增加，传统价值投资理念可能已经难以适应新一轮科技革命的发展需求。
在米磊看来，从2016年AlphaGo引发全球人工智能热潮，到2025年，新一轮科技革命经历了约十年的孕育和孵化期。2025年底以来，随着中国部署“十五五”时期的科技发展方向、美国推出“创世纪计划”，新一轮科技革命开始进入加速爆发阶段。
人工智能、光子、量子、可控核聚变、商业航天、脑机接口及合成生物学等，将成为未来10至20年中美科技竞争的关键领域。但与上一轮互联网科技革命不同，这些前沿技术普遍面临投入规模大、研发周期长、商业化不确定性高等挑战。
以可控核聚变为例，米磊认为，过去业界常将其形容为“永远还需要50年”的技术，如今有望在2040年前后实现商业发电。但实现这一目标，可能需要十几年持续研发，以及数千亿元甚至更高规模的投入。量子科技同样面临研发周期长、技术门槛高等问题。
这对传统资本配置逻辑提出了挑战。米磊以美国制造业的发展为例指出，华尔街长期追求高投资回报率，推动部分美国上市公司剥离重资产制造业务，反而为中国及东亚制造业的崛起创造了机会，台积电等企业也由此获得发展机遇。
在他看来，过度强调资本回报，可能使企业忽视基础研究、重资产制造和长期技术创新的战略价值。因此，评价硬科技投资，不能只关注财务回报，还应重视原创知识积累所创造的长期经济与社会价值。
如何让资本真正流向前沿科技，也成为科技金融体系需要解决的问题。米磊提出，应改变过去资金配置中“大水漫灌”的方式，通过国家级母基金支持专业化、市场化风险投资机构，再由后者筛选和投资优秀的早期科技项目，实现资金的“精准滴灌”。
除了资金问题，米磊认为，中美硬科技竞争还将进一步演变为创新生态的竞争。
“企业之争，实际上是在顶尖人才；人才之争，其实就在生态。”
米磊借鉴核聚变原理提出了“科创核爆点”概念，即通过人才密度、资金密度和资源密度的高度集聚，形成推动科技创新集中爆发的条件。在他看来，北京在人工智能领域的优势，正来自清华大学、中国科学院等科研机构的人才储备，以及风险资本和产业资源的共同支撑。
