Meta上调AI资本开支至1450亿美元 Kimi与宇树共推物理AI

本文转载自微信公众号：中信建投证券研究

文｜于海宁汪洁曹添雨方子箫辛侠平

Meta三季度营收646.01亿美元，同比增长26%，将全年资本开支指引上调至1350亿—1450亿美元，下限提高50亿美元，持续加码AI。月之暗面发布Kimi K3.1 Pro，支持100万Token上下文，强化编程、3D创作与Agent能力。宇树科技举办世界物理AI大会，王兴兴预测物理AI最早可能于2027年迎来突破；特斯拉Optimus启动生产、处于早期爬坡，Teradyne与Sereact合作推进工业应用。我们认为，资本开支扩张与模型升级有望共同拉动算力需求，物理AI进一步拓展仿真训练、边缘计算及端侧推理空间，建议关注高速光模块、AI服务器及机器人核心零部件的订单兑现。

10月21日，Meta发布2026年三季报，实现营业收入646.01亿美元，同比增长26%，预计第四季度收入为730亿—760亿美元。AI业务方面，公司将智能体Muse作为核心战略产品，上线约六周在美国和加拿大的注册用户已突破1000万，预计AI业务将于2027年开始贡献增量收入，并计划将Reality Labs部分投入转向AI。为支撑AI业务发展及算力基础设施建设，公司将2026年资本开支指引由1300亿—1450亿美元调整至1350亿—1450亿美元，下限上调50亿美元，第三季度资本开支达349.1亿美元，持续推进AI商业化与基础设施扩张。

10月24日，月之暗面发布Kimi K3.1 Pro，采用三万亿级参数规模，支持100万Token上下文，重点提升编程、3D创作、金融研究及长流程Agent能力，并同步推出速度约为标准版2—3倍的Highspeed版本。据官方评测，模型在Terminal-Bench 4.0测试中取得65.7%的成绩，接近Claude Opus 5.5的66.4%。模型进一步强化空间推理与参数化建模，可通过编写并运行Blender、CAD脚本创建及修改3D资产，为数字化设计和仿真场景构建提供工具支持。完整模型权重计划于11月4日前开放。

10月22日，由宇树科技主办的2026世界物理AI大会暨宇树合作伙伴生态大会在杭州举行。创始人、董事长兼CEO王兴兴在主旨演讲中表示，遗憾未能更早相信AI，并提出物理AI最早可能在2027年迎来前沿AI推动的突破，体现产业界对模型能力向物理世界延伸的期待，该时间判断仍属于个人预测。与此同时，特斯拉于10月21日披露Optimus已在弗里蒙特启动生产，处于早期爬坡阶段；Teradyne Robotics与Sereact同日宣布合作，推进退货处理、商品拣选等非结构化任务的自动化，双方此前已向欧洲客户现场交付数百台用于双臂系统的机器人。上述进展体现物理AI正从能力探索向生产制造和真实场景部署推进。

我们认为，海外AI资本开支扩张与国产模型升级持续支撑算力需求，前沿模型向物理世界延伸，有望进一步打开机器人应用及仿真训练、边缘计算和端侧推理空间。建议关注高速光模块、AI服务器及数据中心配套，同时重视物理AI相关传感器、边缘计算与机器人核心零部件的订单及商业化进展。

国际环境变化对供应链的安全和稳定产生影响，对相关公司向海外拓展的进度产生影响；关税影响超预期；人工智能行业发展不及预期，影响云计算产业链相关公司的需求；市场竞争加剧，导致毛利率快速下滑；汇率波动影响外向型企业的汇兑收益与毛利率，包括ICT设备、光模块/光器件板块的企业；数字经济和数字中国建设发展不及预期；电信运营商的云计算业务发展不及预期；运营商资本开支不及预期；云厂商资本开支不及预期；通信模组、智能控制器行业需求不及预期。