黄仁勋的离职，是刺破美国AI泡沫的那根针。至于是突然爆炸还是缓慢泄气，还得再观察。
第一点，黄仁勋是美国AI产业发展的发动机。我们千万不要认为英伟达只是简单卖芯片的，跟AI产业发展没有特别直接的关系。实际上啊，英伟达直接投资的它的下游产业，而且累计投资金额超过了700亿美金。不仅如此，由于AI产业是非常烧钱的，所以黄仁勋联合了很多机构投资者，设立了一个算力融资平台，融资体量高达5000亿美金。而黄仁勋离职之后，这一些都很难再延续下去，因为整个AI产业下游的融资，很多就是靠他一个人背书的。
第二点，AI产业的放缓是确定的。首先是资本开支会放缓，比如说刚才讲的算力融资平台，它无法再继续融资，那么下游产业的资本开支就减少，所以整个硬件厂商的业绩会承压。虽然它当期的景气度还是非常高，但是呢，你要考虑到之前的估值以及股价是包含着未来好几年的乐观预期，所以整个硬件大概率还要继续承压，它的增速会放缓，所以股价也有很大的压力。
第三点，从下游的互联网大厂来看的话，他们的资本开支压力缓解了，但钝刀割肉刚刚开始。AI军备竞赛的放缓，会让这些下游的厂商缓一口气，但是千万不要认为他们就高枕无忧了，未来几年天量的折旧会直接拖垮他们的利润表。
我来给大家透过会计粉饰，来看看背后真实的情况。首先在当下的话，因为AI产业发展要非常烧钱，所以大量的大厂是投入了巨额的资金。但是很奇怪的是，你去看它的利润表，并没有太大的变化，仿佛一切风平浪静。其实最重要的原因是，他把这一笔钱变成了一个可以折旧的费用，那么在未来几年平均分摊下去，一点一点地去扣。所以他当下的利润表，尽管看起来是非常光鲜亮丽，但实际上是个空壳子，他已经没有现金流了。
这也就是为什么我之前跟大家讲过，大厂在今年或者明年它的自由现金流就归于零了，尽管利润表非常好看，但实际上没有钱。而等到未来几年，这一笔折旧摊销的费用，它就会像一个负担一样，每年都要从利润表当中去扣除掉，所以未来几年利润表你别指望它能有多好看。这个扣除的过程，其实就是一个还债的过程，让利润表慢慢地显现出它本来应有的样子。
而最为可怕的一种情况是，当市场忽然发现AI产业并没有办法带来利润，那么前期的天量投入和折旧就有可能直接爆雷。因为市场要直接进行一个减值计提，那么一次性地就会把前期天量的投入一次性从利润表扣除，这时候利润表就暴跌。而利润表的直接暴跌，会让股价迅速承压。因为暴跌背后，不光是前期的投入打水漂了，更重要的是大家对于AI产业未来带来收入的美好预期直接破灭，估值要一跌再跌。而且这个时候利润难看，叠加估值下压，那就是妥妥的双杀，股价是直接崩盘。
所以啊，其实当下美股互联网大厂天量的资本投入背后，已经埋了一个爆雷的危险。但是这个雷会不会爆，很重要要取决于AI产业能不能创造真实的利润收入。而现在，在AI资本开支放缓的情况之下，其实它创造真实利润的可能性又降低了，这也是它的一个难题：你想要赚钱就要继续投入，但你继续投入就会让你未来的负担更重；而你现在不投入，那你赚钱的可能性又降低了，未来爆雷的可能性反而增加了。所以怎么看，美股都是有风险的，无非是缓慢下跌还是突然爆雷。
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