本文转载自微信公众号：中信建投证券研究
文｜阎贵成 于芳博 刘永旭 曹添雨 方子箫 辛侠平
5月25日，在上海举行的国际电路与系统研讨会上，华为正式发表了全新的底层半导体理论 “韬（τ）定律”。在传统摩尔定律逼近物理极限且面临外部技术封锁的背景下，该定律主张以“时间缩微”替代传统的“几何缩微”。它将芯片进步的衡量标尺从尺寸做多小转向任务完成有多快，强调通过全栈协同来持续压缩信号传播的时延、降低RC延迟，从而释放有限功耗下的最大有效算力。
韬定律的提出标志着国内AI算力产业链的评价体系正在迎来唯制程论向全栈系统级优化的里程碑式重构，系统级系统工程的生态粘性将全面爆发。我们持续推荐算力产业链，尤其在韬定律提出、国内存储龙头公司即将上市的背景下，建议将国产算力产业链作为当前阶段的重点关注方向。
5月25日，在上海举行的国际电路与系统研讨会上，华为半导体业务负责人何庭波正式发表了全新的底层半导体理论 “韬（τ）定律”。在传统摩尔定律逼近物理极限且面临外部技术封锁的背景下，该定律主张以“时间缩微”替代传统的“几何缩微”。它将芯片进步的衡量标尺从尺寸做多小转向任务完成有多快，强调通过全栈协同来持续压缩信号传播的时延、降低RC延迟，从而释放有限功耗下的最大有效算力。
在工程落地和落地路线上，韬定律的核心载体是逻辑折叠技术与先进封装/Chiplet的结合。通过多层逻辑电路的上下堆叠和极短的垂直互连，替代二维平面上绕来绕去的长金属导线，让电信号传输更快。华为披露过去六年已基于该理论成功量产了381款芯片，而2026年秋季即将面世的新款麒麟芯片将成为首款完整的“韬芯片”。根据规划，基于该定律的高端芯片晶体管密度有望在2031年达到等效1.4nm的水平。
韬定律的提出标志着国内AI算力产业链的评价体系正在迎来唯制程论向全栈系统级优化的里程碑式重构，系统级系统工程的生态粘性将全面爆发。我们持续推荐算力产业链，尤其在韬定律提出、国内存储龙头公司即将上市的背景下，建议将国产算力产业链作为当前阶段的重点关注方向。
国际环境变化对供应链的安全和稳定产生影响，对相关公司向海外拓展的进度产生影响；关税影响超预期；人工智能行业发展不及预期，影响云计算产业链相关公司的需求；市场竞争加剧，导致毛利率快速下滑；汇率波动影响外向型企业的汇兑收益与毛利率，包括ICT设备、光模块/光器件板块的企业；数字经济和数字中国建设发展不及预期；电信运营商的云计算业务发展不及预期；运营商资本开支不及预期；云厂商资本开支不及预期；通信模组、智能控制器行业需求不及预期。
阎贵成：TMT及海外研究组组长，通信行业首席分析师，北京大学学士、硕士，7年中国移动工作经验，2017年加入中信建投证券研究发展部通信团队。目前专注于人工智能、云计算、物联网、5G/6G、光通信、运营商等领域研究，2019年以来曾多次获得证券行业各大评选的通信行业第一名，如新财富、水晶球、金麒麟、上证报、Wind等。
于芳博：中信建投人工智能组首席分析师，北京大学空间物理学学士、硕士，2019年7月加入中信建投，主要覆盖人工智能等方向，下游重点包括智能汽车、CPU/GPU/FPGA/ASIC、EDA和工业软件等方向
刘永旭：通信行业联席首席分析师，南开大学学士、硕士，曾从事军工行业研究工作，2020年加入中信建投通信团队，主要研究云计算IDC、工业互联网、通信新能源、卫星应用、专网通信等方向。2020-2021年《新财富》、《水晶球》通信行业最佳分析师第一名团队成员。
曹添雨：中信建投证券通信行业分析师，中央财经大学硕士，曾在国家电网从事信息通信工作，2020年加入中信建投通信团队，2020-2021年《新财富》、《水晶球》通信行业最佳分析师第一名团队成员。
方子箫：中信建投人工智能组分析师，华中科技大学学士，上海财经大学硕士，2024年5月加入中信建投，主要覆盖工业智能化、显示控制、服务器电源等方向
辛侠平：通信及人工智能行业分析师，中央财经大学学士、硕士，2022年加入中信建投证券。
证券研究报告名称：《周报2026年5月第5期：华为发布“韬（τ）定律”，持续推荐算力产业链》
对外发布时间：2026年5月31日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
阎贵成 SAC 编号:S1440518040002
SFC 编号:BNS315
于芳博 SAC 编号:S1440522030001
SFC 编号:BVA286
刘永旭 SAC 编号:S1440520070014
SFC 编号:BVF090
曹添雨 SAC 编号:S1440522080001
方子箫 SAC 编号:S1440524070009
辛侠平 SAC 编号:S1440524070006
