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聚焦高成长公司，100000+投资菁英共同关注
中国脑机接口的IPO狂潮，来了。
博睿康6月拿到科创板受理、9月更新招股书，拟募资25亿；强脑科技1月就保密递表港交所，11月3日阶梯医疗已启动上市辅导。三家公司三条路线，全部都在冲刺"脑机接口第一股"这个标签。
2024年，国内脑机接口融资25起，融资总额10.6亿；2025年翻倍到49起、27亿；2026年仅上半年就超60起、突破70亿。脑机接口首次写入政府工作报告、列入"十五五"规划未来产业六大方向之一，政策、资本、技术三重共振之下，整条赛道在加速引爆。
同时，赛道催化正在密集落地。10月30日马斯克公开表示Neuralink的第二款产品Blindsight已做好工程准备；10月28日阶梯医疗宣布累计42例全侵入式长期植入、超过Neuralink公开报道的27例；10月24日博睿康发布全球首例微创硬膜外BCI患者术后三年随访，右手恢复主动抓握、温痛觉逐步改善；10月29日央视网报道，中科院深圳先进院披露无创超声神经调控在24名慢性意识障碍受试者中，13名出现明确意识行为改善，其中一例昏迷3个月者经30天干预被唤醒。
四件事恰好覆盖了全侵入、半侵入、非侵入和写脑四条路线。脑机接口的长期安全性一直是市场争论核心，但如果只按各自公开披露的长期植入例数看，中国已经在这一指标上领先。
01
四条路线，各自都有可观市场
要看懂脑机接口的竞争格局，只用看两个方向：一是侵入度（电极离大脑有多近），二是信号方向（读脑还是写脑）。侵入越深，信号带宽越高，手术风险与长期生物相容性挑战也越大、可及人群越窄，但需求深度可能更高。
目前全球四条主要技术路线，恰好落在这个坐标系的四个象限。
全侵入高带宽读脑，代表玩家是Neuralink的Telepathy和阶梯医疗的WRS 01。电极穿入皮层，直接采集神经元放电信号，通道数从Neuralink的1024到阶梯医疗的256（明年目标4096），信噪比最高、解码精度最强。
这一路线最适合的场景是"把大脑意图解码出来"：脑控光标、脑控机械臂、脑控轮椅，面向ALS（渐冻症）、高位四肢瘫、闭锁综合征这些药物几乎无能为力的绝对刚需人群。
而核心优势是带宽碾压，劣势是开颅手术门槛高、长期生物相容性是硬挑战。但正因为壁垒高、替代方案几乎为零，单患者价值也最高。中国ALS患者按保守口径约2-3万（另有10万乃至20万的估算口径），完全性高位四肢瘫数十万，绝对数量不大，但这些患者对脑机接口的需求是刚需中的刚需，愿意付费、有能力付费（或有政策兜底动力），且没有任何药物竞品。
半侵入低带宽读脑，代表玩家是博睿康的NEO系统。电极置于硬膜外（颅骨与硬脑膜之间），不接触脑组织。只有8个硬膜外记录位点（8通道），信号弱于皮层内，但长期安全性大幅提升、审评门槛大幅降低。用"8通道够用+气动手套"这套保守工程，博睿康跑出了全球首证。
当前获批适应症是颈段脊髓损伤手部功能代偿，但真正的高市场潜力主力适应症不在这里。博睿康的三年随访已经观察到"促神经重塑"迹象（患者右手恢复主动抓握、温痛觉改善），如果这个方向能从"代偿"扩展到"康复治疗"获批，面对的是中国1300-1700万卒中存量患者中约七成遗留不同程度功能障碍、其中约75%存在运动障碍的那一批，那是百万级甚至千万级的增量池。卒中康复才是半侵入路线真正的规模洼地。
全侵入写脑，代表产品是Neuralink的Blindsight。摄像头采集图像，无线传入颅内植入体，电刺激视觉皮层，给盲人"造视觉"。这是难度最高的一条路，因为"写"比"读"难一个数量级："大脑如何解读人造信号"至今仍是未解的基础科学问题。马斯克自己都承认初代分辨率极低（"雅达利/早期任天堂画质"），而且Blindsight至今无登记的视觉临床试验、无任何人体视觉恢复数据。
中国视力残疾人群约1700万，但适用皮层刺激的全盲（眼/视神经损毁但视觉皮层完好）仅十万级子集，大多数盲人是白内障、青光眼、黄斑变性，不是Blindsight的目标人群。市场绝对量不大，但"让盲人看见"的情感冲击与估值杠杆最大，这是叙事高地。
非侵入调控，代表方向是中科院深圳先进院的聚焦超声。不开颅、不植入，MRI定位颅内毫米级靶点，聚焦超声调节神经元放电、激活神经可塑性。本质上是"写脑"而非"读脑"，24名慢性意识障碍患者中13名出现明确意识行为改善，一例昏迷3个月者30天唤醒。
这条路线的想象空间在适应症宽度：意识障碍50-100万、癫痫患者约300万（其中药物难治性约占二到三成，即60-100万）、抑郁症9500万，非侵入可及性极高，直指千万级精神/神经大病种，潜在TAM最大。但证据目前最弱（小样本无对照），需要与已成熟的经颅磁刺激（TMS）和脑深部电刺激（DBS）竞争。患者接受度可能是其最大的差异化优势——不开颅、不植入，对于精神类疾病患者的心理门槛低得多。
02
全侵入双雄：阶梯医疗42例领跑，Neuralink押注写脑
全侵入赛道上，阶梯医疗和Neuralink是两个最值得深看的公司，但两家走的其实是截然不同的道路。
先看国内的阶梯医疗，累计42例全侵入式长期植入，超过Neuralink公开报道的27例，受试者累计在体超5000天、脑控使用超1万小时。这组数据的含金量在于：42例不是"植了就完"，而是长期在体运行、持续产生真实世界使用数据的活跃案例。
典型案例"赵哥"（车祸高位截瘫），植入256通道WRS 01三个多月后，脑控机械臂实现看视频、打游戏、点外卖、网购、线上兼职，"与常人用电脑无明显差异"。另有一例脑控上肢康复测试中，受试者经2.5至3个月训练ARAT评分提升25分（6分以上即具临床意义）。
阶梯医疗的技术路线属于"技术激进+资本密集"型。256通道已经验证，明年目标4096通道，如果实现将是全球最高。更重要的是资本助推：2026年3月阿里领投5亿，下半年再融约14亿，累计融资26亿元，股东横跨阿里、腾讯、吉利资本、宁德时代、启明创投、礼来亚洲基金和国资产业基金。这个股东结构说明了一件事：巨头们看中的不只是现在的256通道，而是公司从256到4096、从运动代偿到更多适应症的扩展能力。
阿里、腾讯等巨头布局脑机接口的逻辑，大概率与4096通道的规划密切相关。更高带宽意味着更精细的解码能力，从运动意图到语言意图、从代偿到人机融合，每一步跨越都需要通道数的硬支撑。阶梯医疗是国内唯一获批进入NMPA创新医疗器械"绿色通道"的256通道侵入式BCI，这个监管身位本身就是稀缺资源。
再看海外的Neuralink，第一款产品Telepathy是读脑，全球累计27名受试者，可脑控光标、玩游戏、操作机械臂，与阶梯医疗在同一条跑道上。但马斯克真正押注的是第二款产品Blindsight，写脑治盲。
Blindsight的技术路径是：摄像头采集图像→无线传入颅内植入体→电刺激视觉皮层→产生人造视觉。2024年9月拿到FDA突破性设备认定（不是批准），2026年10月马斯克宣布"工程就绪、待监管批准"。
但一个关键事实是：Blindsight至今没有任何登记的视觉临床试验，没有任何人体视觉恢复数据。
写脑治盲的难度为什么高于读脑？读脑是被动监听（把已有的神经信号解码出来），写脑是主动介入（给大脑一个它从未接收过的人造信号，让大脑"正确理解"它）。视觉系统的信息处理极其复杂，人类单侧半球的V1视觉皮层就有约1.4亿个神经元参与视觉编码，双侧合计约2.8亿。
Blindsight的刺激电极数量至今没有公开，但无论最终做到多少通道，相对于上亿神经元的自然编码，人造刺激的分辨率天然受限，而且大脑如何将电刺激模式解读为有意义的视觉画面，这个基础科学问题仍在研究中。
但Neuralink的叙事杠杆也是所有玩家中最大的。"让盲人看见"这五个字，足以让Blindsight成为全球最具估值弹性的脑机接口产品——即便它离临床落地最远。
03
半侵入与非侵入：博睿康全球首证，非侵入打开最大增量
在半侵入赛道，博睿康是毫无疑问的领跑者，也是全球唯一拿到侵入式BCI上市注册证的公司。
2026年3月13日，博睿康NEO-ONE SCI植入式脑机接口系统获得NMPA三类证，这是全球首款正式进入临床应用的侵入式脑机接口医疗器械。首例患者"老杨"术后三年随访数据今年发布：右手恢复主动抓握、自主端杯喝水，温痛觉逐步改善，验证了长期安全有效性。
更关键的数据来自多中心临床：全国11家医院32例，累计安全植入近8000天、无器械相关不良事件（2026年3月口径，2025年脑机接口大会披露时为近5000天）。术后3个月和6个月ARAT辅助响应率100%，68.8%患者6个月时徒手ARAT评分显著改善。这组数据的价值在于：不只是"能用"，而是"长期安全且有效"。脑机接口最大的市场信任障碍就是长期安全性，博睿康的三年、8000天、零器械相关不良事件显然是最直白的例子。
但目前商业兑现不尽人意，NEO定价47.5万元/套，获证至今售出13套、终端植入8套，在手+意向订单超70套。三年累计亏损3.28亿元（其中2025年含约1.96亿元股份支付）。
这里有一个值得注意的点：带宽最低的博睿康（8通道），反而走得最快（全球首证）。原因正是技术克制：半侵入不入脑、低带宽够用、搭配成熟的气动手套方案，极大降低了安全与审评门槛。
博睿康的未来看点不在现有的手部代偿（脊髓损伤可及人群偏窄），而在卒中康复的扩展。三年随访中观察到的"主动抓握恢复""温痛觉改善"其实已经暗示了神经重塑效应，如果这个方向能获批扩展适应症，面对的就是中国1300-1700万卒中存量患者中约七成遗留功能障碍、其中约75%存在运动障碍的人群。从数万级跳到百万级，那就是完全不同的故事了。
非侵入方向同样不容忽视。强脑科技走的是非侵入式消费与康复路线，核心产品包括智能仿生手和康复训练设备，智能仿生手已获美国FDA与欧洲CE双认证，是全球首家实现非侵入式脑机接口大规模量产的企业。非侵入的核心优势是"零手术门槛"：不需要开颅、不需要住院，患者接受度天然更高，尤其面向精神类疾病和康复训练场景时，心理障碍远小于侵入式。
结语：脑机接口不同的技术路线面向的适应症覆盖极广，从ALS到高位截瘫、从脊髓损伤到卒中康复、从意识障碍到抑郁症，其中大量适应症是药物至今未能有效治疗的领域。
随着博睿康三年随访、阶梯医疗42例长期植入这类临床硬数据密集出炉，这个产业的商业化加速大概率很快提上日程。
麦肯锡预测脑机接口医疗应用市场2030年达400亿美元、2040年达1450亿美元。
