本文转载自微信公众号：中信建投证券研究
文｜杨晖 郑轶 王鲜俐 陈俊新 申起昊
当前AI通胀来到了材料端，而材料环节的标的更加分散，而且多数强势公司在日本，2025年下半年以来双边关系的紧张更有加速迹象。供给端进口替代，需求端AI通胀成为几乎完美的组合。我们判断，对日本进口替代主题会有更多演绎空间，继续关注半导体材料进口替代交易，关注国内半导体材料企业加速进口替代的认证节奏以及投资机会。
继续关注进口替代交易下的材料选择。日本半导体材料企业在全球半导体材料市场份额较高，据我们统计在19种主要材料中有14种市占率第一。一方面是产业趋势带来的需求膨胀，一方面是国别关系紧张带来的供给替代逻辑，关键材料的进口替代有望进一步演绎。我们筛选出目前日企市占率较高的细分赛道，关注国产替代加速带来的投资机会：光掩模版、空白掩模版、半导体前驱体、CMP抛光垫、光刻胶及单体、陶瓷粉体、InP衬底、PI膜、高端氟材料、湿电子化学品、大硅片等。
台积电确定2027年晶圆代工涨价3%—6%，AI需求支撑先进制程景气。受先进制程产能紧张及海外扩产成本上升影响，台积电已确定自2027年1月起根据不同制程上调Wafer Out价格约3%—6%，其中2nm、3nm等先进制程供不应求，客户仍在积极排队争取产能。AI服务器需求持续扩张，不仅带动GPU、ASIC及HBM需求，也进一步拉动PMIC、MCU、MOSFET、驱动IC、高速光通信及封装材料等产业链需求。目前台积电先进制程产能利用率接近满载，成熟制程亦受AI周边芯片需求带动有所改善；与此同时，美国建厂成本较台湾高约4—5倍，海外扩产成本压力亦成为此次涨价的重要因素之一。
宇树发布Dex5-S灵巧手：22自由度、真手1:1尺寸，售价3.99万元起。宇树科技近日发布了灵巧手产品 Dex5-S，该产品单手具备 22 个自由度，整机尺寸与真实人手接近，官方起售价为 3.99 万元。据介绍，Dex5-S 的核心看点在于“小”与“巧”的平衡。产品采用约 1:1 的真手尺寸设计，得益于 22 个自由度的配置，用户可以获得更舒适、更稳定的握持角度。其外形尺寸为 102×187×26 毫米（左右手成对状态下测量），整手重量约 620 克，外壳采用铝合金材质。在驱动与结构方面，Dex5-S 单手搭载 22 个电机，全部支持直驱、反向驱动及双编码控制，并新增小拇指 roll 自由度，显著提升了整手的抓握灵巧性。同时，产品内置冲击保护结构：当关节电机遭遇极限外力冲击时，该结构可对齿轮形成保护，防止损坏。精密微型减速器的应用，则为其动作精度提供了保障；官方还强调了其“超长弯曲寿命”，以应对高频次、长时间的训练与作业需求。
（1）相关政策执行力度不及预期：新能源发展政策、双碳政策等。
（2）相关技术迭代不及预期：合成生物、可降解塑料、再生塑料等。
（3）安全事故影响开工：化工行业易发生安全性事故，影响行业开工，进而影响材料端需求。
（4）原料价格巨幅波动：上游原料煤、原油、天然气价格巨大波动造成成本波动。
（5）下游需求不及预期：人形机器人、锂电、风电、光伏、合成生物学、半导体、氢能等产业发展不及预期，对短期材料端发展有所影响。
杨晖：中信建投研究部石油化工&基础化工首席分析师。清华大学化工学士，日本京都大学经营管理硕士。4年化工实业经验，9年化工行业研究经验。曾任职于西部证券、华创证券研究所。2024年获得证券时报&新财富最佳分析师化工行业第四名，2025年获得证券时报&新财富最佳分析师化工行业第四名。
郑轶：石化能源及化工团队分析师，清华大学化学工程与工业生物工程学士、英国伦敦大学学院金融工程硕士。曾任职于西部证券、华创证券研究所，2026年加入中信建投证券研究发展部石化能源及化工团队，研究领域包括轮胎、化肥、磷化工、煤化工、氯碱、合成生物学等方向。2024年获得证券时报&新财富最佳分析师化工行业第四名（团队核心成员），2025年获得证券时报&新财富最佳分析师化工行业第四名（团队核心成员）。
王鲜俐：能源化工行业研究员，清华大学材料科学与工程硕士，2020年开始从事证券研究，曾任职开源证券研究所、西部证券研究所、华创证券研究所，所在团队在2024、2025年连续获得证券时报新财富最佳分析师第四名。
陈俊新：石化能源及化工团队分析师，清华大学化工学士及硕士，2026年加入中信建投证券石化能源及化工团队，主要负责聚氨酯/现代煤化工/新疆研究/民爆/石化等板块，新材料主要负责膜材料/半导体材料方向。
申起昊：石化能源及化工团队行业分析师，厦门大学材料科学与工程学士、经济学辅修双学士，兰州大学金融硕士。曾先后就职于国联证券总部研究所、华创证券总部研究所，从事基础化工行业研究，擅长产业趋势研究、价值股挖掘。工作地上海。
证券研究报告名称：《台积电确定2027年晶圆代工涨价3%—6%；宇树科技发布Dex5-S灵巧手》
对外发布时间：2026年9月30日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
杨晖 SAC 编号:S1440525120006
郑轶 SAC 编号:S1440526030007
王鲜俐 SAC 编号:S1440526030003
陈俊新 SAC 编号:S1440526030009
申起昊 SAC 编号:S1440526030008
