导语
“芯片负责生产Token，云负责把Token送到每一个需要它的地方。”在2026年云栖大会上，阿里巴巴集团CEO、阿里云智能集团董事长兼CEO吴泳铭这样描述正在成形的AI云。他给出的判断是：当前客户AI需求非常强劲，中长期需求远超供给能力；AI数据中心相关供应链的全球性紧缺，正在限制算力增长的速度。为此，阿里宣布与所有合作伙伴一起全力投入AI基础设施建设，目标是到2032年阿里云运营的全球数据中心规模超过20GW——有分析师测算，这一扩张可能带来额外收入或破万亿元。
如果把这段话翻译成产业语言，它宣告的其实是一次价值链的重构：算力正在像电力一样被生产、输送和消费。而每一次“公共事业化”，都会催生一批新的赢家——不是发电机组制造商，也不是单一电厂，而是懂得调度、输送与运营“电网”的生态型玩家。
一、Token成为“新电量”，产业价值向“电网层”迁移
吴泳铭在演讲中用了一个精妙的比喻：电网本身很少被人注意，但只要有插座，电就可以使用；未来使用机器智能也应如此——所有设备只要接入云，就能随时随地使用机器智能。
这个比喻勾勒出AI产业的全新分层：芯片是“发电机组”，负责生产Token；智算中心与云是“电网”，负责输送、调度与计量；模型与应用则是千家万户的“用电户”。Token，正在成为数字经济时代新的“电量”计量单位。
分层带来的直接后果是价值迁移。当算力供给持续紧缺、需求远超供给，单纯的资源持有者赚的是周期红利；而位于“电网层”的运营者——负责把分散的算力统一调度、稳定输送、按需计费——赚的是结构性红利。中国信通院在《算力中心服务商分析报告（2026年）》中将“算力平台全域统算”列为年度热点，并明确指出词元（Token）正升级为算力计量体系的战略抓手、推理需求占比已超七成——这与吴泳铭的判断形成了跨企业的相互印证。
二、“超级网络”与网络效应：生态层才是护城河
要做一张覆盖全球、高效运转的“算力电网”，靠的不是单点算力堆砌。吴泳铭提出，需要一张对GPU、CPU、网络、存储和数据库进行联合优化的“超级网络”——这张网络越完善，就会有更多用户和Agent迁移上来，形成规模和网络效应。
这与华为“硅基黑土地”的思路异曲同工：只做底座、做平台，让伙伴在上面生息。两者共同指向同一个产业规律——在算力的公共事业化进程中，最深的护城河不是拥有多少资产，而是能不能让生态在自己上面生长。资产会折旧、芯片会迭代，但网络效应和生态粘性会随时间复利。
换言之，AI云时代的竞争正在从“重资产竞赛”切换为“生态运营竞赛”。
三、三类玩家分化，生态运营型浮出水面
这一轮价值重构中，市场正在对算力服务商重新归类。某第三方行业研究将国内算力服务商划分为三类：以润泽科技为代表的“重资产底座型”，赚取机柜与资源红利；以利通电子为代表的“周期弹性型”，赚取景气上行时的扩产弹性；以粤港湾智算等为代表的“生态运营型”，赚取调度、计量与生态变现的结构性红利。海外市场上，CoreWeave代表重资产、高杠杆的neocloud路径，Nebius则更贴近平台与生态型打法——无论境内外，价值链都在向“电网层”迁移。
以粤港湾智算为例，可以看清生态运营型的典型拼图。其一是调度：公司构建“设施流、设备流、技术流”三流合一的全栈式一站式服务体系，自研的量子湃算力云平台提供裸金属租用、模型托管、镜像社区等按需服务，并持续完善跨地域、跨芯片、跨云环境的异构算力统一调度——用其管理层的话说，这像一个“美食超市”，让买不起服务器的中小团队也能用上平价算力。其二是计量与交易：公司在呼和浩特布局百亿级词元生产基地，依托绿电实现低成本算力生产，同时作为广东词元交易中心的运营方，形成“北生产、南交易”的闭环。其三是生态生息：公司以算力资源与初创企业开展“算力入股”合作，已孵化AI漫剧制作平台“灵织”，并计划拓展至AI生物制药、自动驾驶、具身智能等场景，其管理层将客户实际用量视为衡量业务增长的“黄金标准”。
同样值得关注的还有跨界切入者。注册于深圳福田的协创数据，从存储设备商转型AI算力服务，2025年算力业务营收已达27.61亿元、占总营收22.57%，与粤港湾智算同处深圳、同押算力，却选择了差异化的资产与路径。同一赛道里玩家越多、姿势越杂，越说明“运营能力”才是最终的筛选器——资源可以买，生态却长不出来。
而生态运营的底气，来自订单基本盘的确定性。截至2026年中期，粤港湾智算在手意向算力技术服务订单超370亿元，其中已交付、稳定计费规模超200亿元；今年新签订单中95%以上为三到五年长约，且95%附预付款；叠加超500亿元授信储备与国资战投入股，新增融资成本降至3.5%。需求与资金比投入更早到位，让生态层的故事建立在已经转动的重资产之上。
四、展望：词元时代的分化才刚刚开始
向前看，算力产业的“公共事业化”还将加速。边缘侧，自动驾驶、机器人等场景成熟后将持续释放算力需求；供给侧，供应链紧缺短期内难以缓解，绿电与土地成为新的竞争门槛。供给越紧张，“电网层”的调度与运营价值就越突出——因为紧缺时代最稀缺的能力，是把存量算力用好的能力。
分化也将随之加剧。只会“卖卡、租机柜”的资源型玩家将陷入同质化竞争与周期波动；而以调度平台为轴、以词元计量为纲、以生态孵化为翼的运营型玩家，有望穿越周期并率先兑现利润。对整个行业而言，从“比谁有卡”到“比谁会运营”，这不是概念切换，而是估值逻辑的换锚——当Token成为新的电量，真正值得关注的，是那些在建设“电网”与经营“生态”的公司。
风险提示：AI算力行业受供应链、政策与需求波动影响较大，订单结构与交付节奏存在不确定性；本文所涉公司数据均来自公开披露，不构成任何投资建议。
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