文｜杨心玥
编辑｜刘鹏
9月28日晚间，希音交出上市后首份中期业绩。财报显示，2026年上半年，希音实现净收入201亿美元，总订单量达到5.49亿单，同比增长6.4%。其中，第二季度订单量为2.98亿单，同比增长7.6%。截至6月30日的过去12个月，希音活跃客户数达到2.91亿，而去年同期为2.54亿。
上半年的核心盈利指标出现明显回落。财报显示，2026年上半年公司净收入同比增长1.0%至201.34亿美元，但经营利润同比下降52.9%至4.93亿美元，经调整净利润则由上年同期的11.23亿美元降至4.99亿美元，降幅达55.6%。
东方证券研报显示，2026年一季度希音毛利率同比提升7.7个百分点至70.4%，但同期履约费用率由42.8%升至47.7%，营销费用率由12.2%升至15.8%，经营利润率由3.9%降至2.9%。其中，关税和海关成本增加推高履约费用，而持续的广告投放亦增加营销支出。
相比订单和用户数据，收入端的变化更值得关注。希音称，随着商城业务占比提升，公司整体收入增速有所放缓。原因在于，与自营商品销售不同，第三方商家通过商城完成交易时，平台确认的是服务收入，而非商品销售总额。
信达证券数据显示，2023年至2025年，希音服务收入复合增速达到133.7%，占净收入比例从2023年的2.7%升至2026年一季度的14.3%。信达证券认为，这反映出公司商业模式正由单一自主卖货向综合性平台演进，短期收入增速放缓或是模式转换期的阶段性表现。
供应链仍是希音投入的重点。上半年，公司在生产环节部署智能合裁系统，同时增加欧洲本地仓储物流投入，并引入机器人拣选及自动分拣系统。与此同时，希音正在扩大自营业务之外的业务边界。除了商城业务，公司通过“SHEIN Xcelerator”向外部品牌开放供应链生产服务和销售渠道。财报显示，女装品牌AiiRZ二季度订单量同比增长超过50%，KIZN、Fashion SZN等品牌销售额创下新高。
中信建投预计，2026年海外仓市场规模将首次超过直邮，占比达到50.6%。随着欧美小额包裹税收政策变化，过去依赖“小包免税+零海外库存”的直邮模式优势下降，海外仓和本地配送的重要性上升。
希音披露，根据计划，未来一至两年，希音将推动三大重点工作：价格带拓展、品质与合规、消费者沟通。在维持并优化现有价格带产品供给，从而为全球消费者提供高性价比产品的同时，希音的产品组合还将向更高价格带的品牌拓展，来丰富消费者选择，同时平均售价的提升有望转化为更强劲的盈利能力。
希音还将进一步加大在质量、合规及企业透明度方面的投入，并通过优化App体验和实施更精准的品牌营销等举措，进一步提升消费者对产品独特性和价值的认知。
