中科闻歌坐稳决策智能王座！
哑琳 | 作者
AI真探社 | 出品
AI上市这件事，越来越像一把抢椅子游戏。上半场全场只有一把统一座椅，标签写着“大模型公司”：智谱抢到了，MiniMax也抢到了，市值一度冲到千亿。但席位总量有限，抢到的人开始发现，光喊“大模型”已经不够用了。于是游戏进入下半场——椅子上的标签开始细分：“决策智能”“物理智能”“科学智能”。
上个月，中科闻歌一屁股坐上了“决策大模型第一股”这把椅子。开盘大涨81%，盘中开盘阶段市值达190亿港元，超额认购5966倍，是智谱的5倍。游戏规则变了。AI公司的叙事标签，正在从粗颗粒度的“大模型/算力”，卷到细颗粒度的“决策/物理/科学”。资本从“谁有大模型”的粗放式押注，转向了“你到底能替哪个场景做决策”的精细化狙击。
从“大模型双雄”到“决策第一股”：AI上市的标签竞赛，进入下半场
把时间拉回今年年初。智谱和MiniMax前后脚登陆港交所，一个“全球大模型第一股”，一个“AI最快IPO”。智谱上市首日小幅收涨，首发市值约528亿港元；MiniMax开盘涨42%，市值约719亿港元。那时候，标签还是“大模型”三个字——谁参数大、谁榜单高、谁更像OpenAI，谁就是赢家。
半年过去，剧本变了。智谱市值一度冲破万亿又回落；MiniMax和智谱双双启动回A计划。而中科闻歌带来的，是一个完全不同的叙事——不是“会聊天的大模型”，而是“会做决策的大模型”。
智谱和MiniMax的核心产品是通用大模型、AI助手、内容生成工具。用户问一句，模型答一句。而中科闻歌的核心产品叫DIOS决策智能操作系统，以及6月刚刚发布的通用决策大模型Decitron决策机。它的任务不是回答问题，而是把复杂世界转化为可计算、可推演、可验证的系统。
别人做的是“嘴”，中科闻歌做的是“脑”。按企业级大模型整体市场看，中科闻歌市占率只有2.4%，排在前面的都是百度、阿里这样的巨头。但在“大模型驱动的决策智能”这个细分赛道，它以10.2%的份额排第一。这个落差，就是它最核心的预期差。
港股AI企业的技术底色也出现清晰分层，清华系、中科院系AI公司各走差异化路线。但更重要的是，资本市场对不同技术路线与商业化路径的区分能力，正在肉眼可见地变强。
场景才是硬通货：企业AI预算，开始从“会生成”转向“能进流程”
2026年的企业级AI市场，已经不吃“Demo”那一套了。通用大模型解决了“能不能回答问题”的问题。但到了政企、金融、能源、医疗这些复杂场景，客户关心的是另一套指标：数据能不能接进来？知识能不能结构化？输出能不能解释？流程能不能闭环？错误能不能追责？
中科闻歌卡住的就是这个缝隙。它不卖聊天机器人，而是围绕公共治理、金融风控、传媒融合、产业智能化等场景，把数据、本体、模型和智能体组织成一套决策系统。截至招股书披露，公司已累计服务超过650家企业及政府客户。2025年净收入留存率（NDR）高达139.5%——意味着同一批老客户次年付费总额增长了近四成。
数据更直白：2023年到2025年，中科闻歌营收从2.5亿增至4.05亿，毛利率从44%提升到51.2%。虽然还没盈利，但亏损在收窄；不过业务高度依赖政企项目，存在客户集中、项目回款周期偏长等长期经营压力。真正让资本兴奋的，是它把“项目制”做成了“平台化”。早期做AI解决方案，每个客户都要重度定制，交付周期动不动半年。但中科闻歌依托DIOS平台，把平均项目交付周期从185天压缩到80.2天。这个数字比“发布大模型”更有商业说服力——技术沉淀正在转化成可复用的平台能力。
灼识咨询的数据显示，中国企业级大模型驱动的决策智能市场，2025年规模约39亿元，预计2030年增至375亿元，复合年增长率57.2%。这个赛道现在不大，但增速够快，正适合港股讲“从小市场到大市场”的成长故事。
中科闻歌上市，是港股AI板块第一次出现以“决策智能”为核心叙事的代表性标的。AI上市公司的标签，正在从“大模型”这种宽泛概念，细化到“你到底在哪个场景里替谁解决了什么问题”。
从“大模型”到“决策/物理/科学”：AI叙事的颗粒度，正在被磨细
顺着中科闻歌这条线往下看，趋势会更清晰。中科闻歌董事长王磊在上市致辞中说，公司不仅研发了决策大模型Decitron，还在做面向AI4S（AI for Science）方向的科学基础大模型“磐石”。这不是个例，越来越多的AI公司正在给自己贴更细的标签：不是“大模型公司”，而是“决策智能公司”“科学智能公司”“物理智能公司”。
细分赛道标签成为行业共识，本质是通用大模型赛道红利见底带来的必然结果。因为“大模型”这个标签，已经不够用了。2026年上半年，港股已经迎来AI大模型企业的上市兑现期。智谱、MiniMax之后，月之暗面、百川智能、零一万物、阶跃星辰等“六小虎”都在推进资本运作。与此同时，A股科创板第五套标准正式扩容至AI大模型领域。供给正在快速放量，同质化竞争不可避免。
在这种情况下，谁能讲出一个更细、更具体、更不可替代的故事，谁就能拿到更高的估值溢价。
中科闻歌的“决策大模型第一股”标签，本质上是在回答一个问题：大模型除了生成内容，还能干什么？答案是还能辅助组织做出更复杂、更高风险的判断。顺着这个思路往下走，问题已经浮出水面——大模型除了辅助决策，还能干什么？答案已经在路上了......
资本正在为“场景”买单。不是为参数买单，不是为榜单买单，甚至不是为“大模型”这三个字买单。而是为“你能不能在真实世界里替我解决问题”买单。
中科闻歌的上市首秀，大涨81%。但这只是开始。当AI上市潮从“上半场”走到“中场”，叙事的竞争已经从“有没有大模型”变成了“大模型能干什么”。从智谱到MiniMax到中科闻歌，标签在变细，市场在变精，资本在变挑剔。
下一个敲钟的AI公司，会贴上什么标签？“物理大模型第一股”？“科学大模型第一股”？还是别的什么？不管是什么，大概率不会再是“大模型”三个字那么简单了。
