本文来自微信公众号： 潮涌AI ，作者：潮涌AI编辑部
10月28日，红杉中国与宇树科技共同发起“杉宇·创计划”，寻找具身智能、机器人应用及上下游关键技术的早期项目。
宇树提供工程经验，红杉提供投资体系，双方共同筛选项目。
DeepSeek也在寻找进入物理世界的入口。
据彭博社10月12日报道，DeepSeek拟领投机器人AI公司Winverse AI的数千万美元种子轮，后者拟投后估值约4亿美元。
Winverse AI成立仅数月，创始人胡瀚此前负责腾讯视觉语言模型和具身基础模型研究。
这笔交易尚未最终敲定，但拟议估值已经透露出大模型公司对稀缺团队和机器人“大脑”的定价意愿。
IT桔子数据显示，2026年上半年，国内具身智能与机器人领域共发生288起融资，融资额超过460亿元；另据36氪援引IT桔子统计，约七成资金流向前20家企业。
钛媒体依据公开报道和法院公告统计，2025年2月至2026年9月，破产、解散、清算和业务线关停的机器人公司超过20家。
在《具身机器人，凛冬将至》一文里，潮涌AI具体描述了具身赛道当下的近况，与此同时，潮涌AI认为，具身机器人即将进入资本整合期。接下来，稀缺的机器人“大脑”，以及拥有核心部件技术、数据、工程能力或真实场景的公司，有机会成为收购对象。
头部公司仍有资金，也有补齐能力的需求。
一些公司虽然尚未跑通商业闭环，但团队、技术和数据仍有价值。
对买家来说，收购一支成形的团队，可能比从零重建更快。
对于仍在经营、却难以独立跑通商业闭环的公司，并购提供了另一条路：把团队、技术、订单和数据接入收购方的产品、工厂和客户体系，减少重复建设。
大模型与芯片公司、产业公司和车企，是三类值得关注的潜在买家。
收购案例还不算多，但它们的定价逻辑已经开始显现。
大模型与芯片公司：为“大脑”支付另一种价格
DeepSeek的两笔动作分别指向机器人本体和“大脑”。
此前，它已出资约1.41亿元参与宇树科技IPO战略配售；拟投Winverse AI，则更接近模型和基础设施一侧。
Winverse AI成立时间短，尚无公开产品，难以按现有收入和订单估值。投资方看中的主要是团队、技术方向和未来卡位。
芯片公司也在为类似能力付费。
9月28日，AMD宣布与World Labs达成收购协议，交易约82亿美元，全部以股票支付。
图源：AMD官网
World Labs由李飞飞联合创办，主要研究空间智能和世界模型，技术涉及三维环境生成、机器人学习与仿真。交易预计在2026年底前完成，仍需监管批准。
AMD看中的不是机器人产能和订单，而是模型研究团队，以及理解下一代物理AI工作负载的机会。
并非所有科技公司都需要直接收购。
在小鹏机器人业务已签署的股权融资协议中，腾讯和阿里巴巴分别认购约1亿美元。
对它们来说，少数股权投资已经足以连接机器人本体、真实场景和物理AI业务，不必亲自承担整机制造、库存、产线和售后。
今后，智谱、阿里、字节等大模型公司或者大模型业务占据前列的互联网巨头，都可能投资或直接买入机器人、机器人“大脑”公司。
阿里战投团队此前曾联系潮涌AI，希望我们提供一家灵巧手企业的联系方式。
接触不等于投资，但说明大模型公司已在寻找具体标的。
产业公司：制造企业与物理AI新势力，各取所需
制造业上市公司和物理AI新势力，都从已有业务出发。
制造企业手里有工厂、供应链和客户；物理AI公司则掌握感知、仿真、数据或计算能力。
它们是否投资或收购，取决于现有业务还缺哪块能力。
2025年6月，宁德时代领投银河通用超11亿元B轮融资。当时，银河通用的工业重载机器人已经进入宁德时代电池工厂。
对宁德时代来说，顺序很重要：先验证机器人能否在生产体系中使用，再通过股权投资深化合作。
杭州柯林选择了更直接的方式：收购整机厂开普勒。杭州柯林主营电力设备智能感知与诊断，同时在六维力传感器、灵巧手和运动控制系统上已有技术积累；开普勒则做重载全尺寸工业人形机器人。
通过收购，杭州柯林把机器人业务从核心部件延伸到整机，已有的电力和工业客户也可能成为机器人产品的入口。
杭州柯林在五个月内两次投资开普勒，两次交易对应的估值并不相同。
2025年12月，杭州柯林以1亿元受让开普勒9.43%股权，对应估值约10.6亿元。
2026年5月，杭州柯林宣布以不超过3亿元继续收购开普勒股权，将持股比例提升至51%；这次交易对应的整体估值降至约7.22亿元。
2026年8月，开普勒完成工商变更，成为杭州柯林控股子公司。
开普勒2025年营收433.72万元，净亏损6693.90万元，但在手订单仍超过4700万元。
收购方面对的并不是一项已经盈利的生意，而是一套持续亏损，却仍有订单、团队和技术的资产。
对杭州柯林来说，关键是开普勒的订单能否交付，整机能否与自己的部件和客户渠道拼成一门生意。
开普勒的团队、订单和本体能力，也由此被放进杭州柯林的业务里重新估值。
开普勒控制权交易估值约7.22亿元，Winverse AI拟投后估值约4亿美元。两个数字不能直接比较，但放在一起，可以看到制造资产和稀缺模型团队的两套定价逻辑。
物理AI新势力的出发点不同。
禾赛、51WORLD和地平线分别提供感知、仿真和计算能力；Momenta与Mobileye则已有真实世界的感知、决策和规模化交付经验。
它们进入机器人业务的方式并不相同。
禾赛选择把基础设施做厚。
2026年第二季度，禾赛机器人激光雷达出货量达到14.24万台，同比增长193.4%。
禾赛2026年Q2财报
在激光雷达之外，它又推出空间智能平台Kosmo和机器人动力模组。其机器人感知业务副总裁刘兴伟明确表示，公司不做通用具身大模型和机器人本体，而是提供基础设施。
51WORLD从数字孪生和仿真进入。
2026年3月，它发布51World Model世界模型；8月又推出AperData具身数据底座和AperOne具身应用平台。
AperData覆盖数据采集、治理和训练，AperOne连接场景重建、仿真训练、评估、部署与运营。51WORLD卖的是训练场和部署底座，并不制造机器人本体。
51WORLD要做好仿真、数据和部署平台，也很可能通过投资或收购向下游补本体。
Momenta先投数据，而不是先买本体。
2026年8月，它领投简智机器人A轮。
简智不做本体，主要建设无本体数据体系、Data Foundation Model和真机评测基础设施。Momenta投资的是数据与模型能力，并借此把自动驾驶的数据飞轮经验延伸到具身智能。
地平线则把机器人业务拆成地瓜机器人，提供芯片、算法和软件开发平台。
地瓜机器人同样不做本体，而是让各类机器人客户使用它的通用底座。
2026年4月，地瓜机器人完成1.5亿美元B2轮融资，B轮累计融资2.7亿美元。它的客户已经有本体，收购整机厂反而可能把自己变成客户的竞争对手。
Mobileye则选择了直接收购。
2026年，它以约9亿美元收购人形机器人公司Mentee Robotics，后者作为独立事业部运营。
Mobileye已有视觉感知、自动驾驶AI和规模化量产经验，却没有现成的人形机器人本体与团队。它直接买下一套已迭代到第三代的平台，补上进入物理AI所缺的“身体”。
这类公司都可能向上游或下游补能力：缺“大脑”补模型，缺本体补本体。
潮涌AI了解到，一些公司已在接触本体公司和机器人“大脑”团队，具体标的暂不便披露。
车企：大买家更愿意补能力，而不是救本体
车企也是最受关注的潜在买家。
它们已有工厂、供应链和制造体系，进入机器人业务时，更关心哪些能力需要自研，哪些可以通过投资或收购补齐。
小鹏选择把机器人做成第二块核心业务，并向外部资本开放股权。
其机器人业务已签署超9亿美元股权融资协议，本体、大脑、小脑、数据和基础设施体系也已搭建。
小鹏汽车积累的AI芯片、供应链、制造和全球化能力，都可以复用到机器人上；IRON则计划先进小鹏门店和园区，再向外部客户交付。
潮涌AI此前曾与小鹏战投团队接触，对方希望我们协助对接一家机械手机器人项目。
对车企来说，关键不是要不要买一家机器人公司，而是这家公司的能力能否补进现有技术和产品体系。
比亚迪走的是“自研＋投资”路线。
它已经确认正在开发人形机器人，并先后投资智元机器人和帕西尼感知科技。
智元提供整机和具身智能能力，帕西尼则提供触觉传感器和灵巧手。比亚迪可以用工厂验证产品，再通过投资补齐外部技术能力。
吉利更接近用资本绑定外部团队。
2025年11月，吉利资本领投星动纪元近10亿元A+轮融资。
星动纪元同时做具身大模型和机器人本体，已经在物流、制造等场景寻找订单。对吉利来说，投资这样一家已有模型、本体和工程团队的公司，比从零组建全栈团队更快。
对星动纪元来说，吉利这样的产业股东带来的也不只是资金，还有进入真实生产体系的机会。
因此，车企不会天然为困境机器人公司托底。
被投企业的能力能否进入工厂、供应链或销售网络，关系到这笔投资能否与车企自身业务产生协同。否则，车企可以选择自研，或者只投头部团队。
潮涌AI观点
具身机器人的分化已经很明显。
红杉与宇树开始共同寻找早期项目，头部公司继续融资和收购；开普勒则以更低估值出售控制权，超过20家机器人公司在19个月内破产、解散、清算或关停业务。
资本不是简单退潮，而是在重新分层。
并购的价值，不是简单把经营困难的公司清出名单，而是让仍有用的团队、技术、数据和订单进入更大的业务体系。
对长期亏损的具身智能企业来说，被一家有场景、有产品、有渠道的公司收购，未必比勉力完成下一轮融资更差；对行业来说，这也能减少同质化本体和重复产线的投入。
对中间层的机器人公司来说，真正需要回答的已经不是“谁能救我”，而是“我对谁有用”。
订单能否核验，团队能否嵌入，技术能否补齐买方短板，将影响它是被投资、被收购，还是被清算。
行业的分水岭，也正在从“谁能拿到下一轮融资”，转向“谁能进入另一门真实生意”。
