本文转载自微信公众号：国泰君安证券研究
报告导读：推理与 Agentic AI 正推动 AI 基础设施从 GPU 单点算力竞争转向 CPU-GPU 异构协同竞争，CPU 有望由配套组件升级为执行中枢，并带动国产 CPU及数据中心配套产业链迎来结构性机遇。
投资建议：CPU重回AI基础设施核心中枢，异构协同驱动产业价值重估。随着AI迈向推理与Agentic AI，算力瓶颈正由GPU转向CPU调度执行。CPU在任务规划、数据处理、KV Cache管理、工具调用及多智能体协作中作用凸显，正迎来估值重塑与供需错配，或成继存储后的稀缺溢价环节。未来两三年，CPU供需紧张与涨价压力有望延续。
AI推理和智能体工作负载催生CPU需求结构性拐点。随着推理请求、多用户并发、长上下文、多Agent协作的增长，CPU负载显著提升，CPU:GPU配比由训练阶段的1:8演进至推理阶段1:3~1:4，Agent阶段接近1:2。CPU价格上涨、交期延长已初步验证需求回升，未来AI数据中心将从单纯堆GPU转向“CPU+GPU+内存+网络+软件”的整体优化。
异构系统和新型CPU架构带来长期投资机会。AI工作负载复杂化推动CPU架构向系统级协同优化演进，包括更多核心、高带宽缓存、CXL互联和新型共享内存架构。CPU与GPU协同成为AI数据中心核心，带动产业链价值提升。上游半导体材料和设备国产化进程加速，中游芯片设计与封装测试自主可控，下游服务器、AI加速及边缘场景需求高增，为整个CPU产业链创造长期投资机会。
国产CPU迎来产业链布局窗口。国际市场上，Intel、AMD和ARM通过优化架构、核心数和异构协同能力占据主导地位，AI推理及智能体工作负载持续推动其服务器CPU需求增长。国产CPU厂商如飞腾、海光信息等正在加速布局，通过自主指令集、RISC-V生态和国产EDA/IP支持，实现服务器及AI算力市场突破。
风险提示：AI 智能体落地不及预期风险，AI 商业化进展不及预期风险，行业竞争加剧及份额流失风险，资本开支周期波动风险。
报告来源
以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告。
报告名称：推理与 Agentic AI 浪潮下，CPU重回AI基础设施核心中枢；报告日期：2026.05.29 报告作者：
杨林（分析师），登记编号：S0880525040027
刘天雅（研究助理），登记编号：S0880126010022
魏宗（分析师），登记编号：S0880525040058
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